海通證券指出，國內下遊資本開支步入AI加速期，25年資本開支有望進一步加速。字節AI用戶數大增，豆包在9月率先成為國內用戶規模破億的首個AI應用，11月份豆包在DAU和增速上已超越ChatGPT。產業鏈公司業績已現拐點，重視需求爆發下業績更大成長空間。2024年以來，受益下游網際網路、運營商資本開支增長，國內算力產業鏈公司業績迎來拐點，尤其步入下半年，業績明顯加速，光模塊、網絡設備、PCB等公司均在24Q3收穫亮眼表現。我們預計，隨著AI相關收入占比逐步提升，25年AI帶來產業鏈增長彈性將更為顯著，業績有望盈利全面向上機會。

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