國元證券研報稱，支付端有望逐步改善，看好醫藥創新、醫藥出海等細分賽道以及併購等主題機會。醫藥板塊處於業績底、估值底和配置底三重底部，2023年醫藥板塊業績受反腐影響較大，2024年業績增速已經逐步企穩，但是估值水平以及基金配置水平依然處於底部。2025年，隨著健康商業保險的逐步發展，醫藥行業支付端有望逐步改善，看好醫藥創新產業鏈。此外，醫藥出海仍然是未來我國藥企的必經之路，產品力強和渠道能力強的出海藥企有望獲得先機。此外，建議關注併購、集采出清和低估值等細分領域個股。

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