華源證券發布研報稱，2025年TC/RC長協定為21.25美元/2.125美分，冶煉加工費創歷史新低，行業平均冶煉成本在35-40美金（考慮硫酸收益，未考慮貴金屬副產物），該價格下冶煉廠出現虧損，25年部分高成本的民營冶煉廠或減產，礦端短缺逐步向金屬端傳導。隨著礦端的短缺逐步傳導至金屬端，需求端隨著風電、光伏以及新能源汽車等新動能需求的快速增長，銅需求維持持續增長。銅行業供需拐點或將來臨，預計2024-2026年，供需平衡分別為18、-66和-103萬噸，銅價有望創新高。

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