中國報告大廳網訊，丙烯作為基礎有機化工原料，其價格波動與供需變化對整個化工產業鏈影響顯著。

一、丙烯產業供需格局

1.1 供給端運行特徵

1.1.1 產能規模變化

丙烯的供給來源主要為石油裂解、丙烷脫氫（PDH）兩大路徑，近年國內化工項目投產熱潮持續推進，新增產能集中釋放推動行業整體過剩格局加劇。進一步拆解，下游最大細分產品聚丙烯的產能擴張節奏同樣快於需求，2025年8月新增裝置投產後，國內聚丙烯總產能攀升至4831.5萬噸。產能過剩的本質在於，過去五年國內化工產業投資向基礎煉化一體化項目傾斜，多數項目配套丙烯產能，而下游需求增長受下游製品出口增速放緩、國內塑料消費增量見頂影響，無法匹配產能擴張速度。這背後一定程度上是地方產業招商政策對大化工項目的偏好，推動了產能的過快落地。

2025年中國丙烯產能高於本地需求的規模已達2030萬噸，過剩規模較上年增長179%，過剩幅度擴大超出市場此前預期。區域層面，國內主要化工產區的產能擴張節奏差異不大，東北地區作為傳統化工基地，新增產能投放力度不減，盤錦作為區域內核心丙烯生產節點，產能釋放直接帶動區域產量增長。

1.1.2 產量與庫存變動

供給端產能擴張直接傳導至產量與庫存端，國內丙烯產量隨新增產能釋放持續增長，區域層面盤錦作為國內重要的丙烯生產基地，2024年1-10月丙烯產量同比增長18.7%，反映出產能釋放帶來的產量增量。下游聚丙烯作為占丙烯消費超過60%的核心產品，其產量變化直接反映丙烯整體供給端的產出規模，2025年國內聚丙烯產量達到3967.70萬噸，增幅為14.27%，產出增長速度遠高於下游需求年均5%-7%的常規增速，直接導致行業庫存水平抬升。

截至2025年9月4日，國內丙烯廠家庫存為3.7萬噸，較去年同期增加26.55%，庫存壓力向上傳導至丙烯生產環節，進一步壓縮生產企業的利潤空間。庫存抬升並不意味著實際需求完全停滯，部分季節性補庫存行為也會帶動庫存數據波動，但全年維度的庫存同比增長，已經明確反映出供需失衡的格局。部分生產企業通過降負減產緩解庫存壓力，但新增產能的持續投放抵消了減產帶來的供給收縮效果，行業整體庫存水平難以出現趨勢性下降。

1.2 需求端結構分布

1.2.1 下游核心需求結構

丙烯產業鏈定位為中游基礎化工原料，下游需求覆蓋多個化工細分領域，核心品類包括聚丙烯、丙烯腈、環氧丙烷、丙烯酸等，其中聚丙烯占比超過60%，是拉動丙烯需求增長的核心動力。聚丙烯主要用於包裝、汽車、家電、建材等領域，近年新能源汽車對聚丙烯輕量化材料的需求保持兩位數增長，但這部分增量無法抵消傳統包裝領域需求增速下滑帶來的缺口，傳統包裝領域占聚丙烯消費的比例超過四成，需求增速已經降至3%以下，部分區域甚至出現負增長。

丙烯腈是第二大需求板塊，主要用於生產丙烯醯胺、腈綸，丙烯醯胺則應用於水處理、造紙、油田開發等領域，需求增長相對穩定，每年保持5%左右的增量。環氧丙烷主要用於生產聚醚多元醇，進而用於聚氨酯材料，應用範圍覆蓋家具、保溫、汽車等多個領域，受房地產行業調整影響，近年需求增速波動較大。需求結構的變化體現在，不同下游領域的增速分化明顯，水處理領域對丙烯醯胺的需求保持穩定增長，而傳統包裝、建材領域對聚丙烯的需求增速持續下行，整體需求增速難以匹配供給端的擴張速度。

1.2.2 出口市場增長

國內丙烯下游產能過剩，推動企業加大出口力度，消化國內過剩產能，頭部聚丙烯生產企業的出口規模在2025年出現爆發式增長，頭部企業單一年度出口量達到49.60萬噸，同比增長約29倍，出口量占全國出口總量的15.99%，反映出國內企業拓展海外市場的動力顯著增強。出口市場的增長，一定程度上緩解了國內的供需壓力，但也面臨海外貿易壁壘、海運成本波動、海外本土產能競爭等多重挑戰。

當前中國聚丙烯出口主要面向東南亞、中東、非洲等新興市場，這些市場處於工業化階段，化工產品需求增量相對穩定，但整體市場規模仍然有限，每年全球聚丙烯貿易總量不過千萬噸級別，國內每年新增產能就達到數百萬噸，出口市場無法完全消化國內的過剩產能。出口規模的大幅增長也說明國內企業的產品競爭力逐步提升，已經能夠滿足海外市場的質量要求，未來出口仍有進一步增長的空間，但短期難以改變國內整體供需失衡的格局。

二、頭部企業經營與細分競爭格局

2.1 頭部上市企業經營情況

2.1.1 渤海化學2025年財務表現

國內以PDH（丙烷脫氫）生產丙烯的上市企業中，渤海化學的公開財報數據完整反映了2025年丙烯行業下行周期中生產企業的經營狀態，行業供需失衡帶動產品價格下滑，直接影響企業的營收與利潤水平，所有指標均來自企業2025年年度公告，口徑統一，涵蓋營收、利潤、資產等核心維度，能夠直觀體現行業下行對企業經營的衝擊。

表1 2025年渤海化學核心財務指標（來源：渤海化學2025年年度公告）

指標	數值（萬元）	同比變動
營業收入	332994.10	-30.39%
利潤總額	-64483.17	增虧1307.52
歸屬於上市公司股東淨利潤	-64634.23	-2.25%
扣非歸屬於股東淨利潤	-77533.15	增虧8270.71
總資產	440503.86	+12.84%
歸屬於股東所有者權益	112016.91	-36.46%

從財務數據來看，丙烯價格連續兩年下滑，直接導致企業營收規模同比下降超過三成，全年淨利潤為負值，且虧損規模進一步擴大，反映出行業下行周期內，沒有成本優勢的中小型丙烯生產企業面臨較大的經營壓力。資產規模增長的同時所有者權益大幅縮水，主要是持續虧損侵蝕淨資產所致，這一狀態也代表了國內相當一部分中小丙烯生產企業的生存現狀，行業整合預期逐步提升。

2.1.2 核心產品價格趨勢

丙烯價格的波動直接決定生產企業的盈利水平，生產企業的成本結構相對穩定，原材料丙烷或石腦油價格波動會傳導至丙烯價格，但行業供需格局是決定丙烯價格中長期走勢的核心因素。2024年國內丙烯不含稅銷售均價為6155.83元/噸，2025年下滑至5791.71元/噸，同比下降5.92%，價格連續下行的核心原因是供需缺口持續擴大，產能過剩壓制價格上行空間。

企業生產成本受國際丙烷價格影響，若國際價格上行，企業成本壓力會進一步加大，在需求不足的背景下，成本上漲難以向下游傳導，進一步擠壓利潤空間。2026年一季度丙烯價格漲至近七年高點，這一波動主要受國際原油價格上漲、國內部分裝置檢修導致短期供給收縮、下游企業春節後集中補庫存等多重因素影響，屬於短期波動，並未改變行業全年維度的產能過剩格局。短期價格上漲帶動部分虧損企業恢復生產，將進一步推動後續市場供給增加，價格可能再次回落，這一判斷仍有待觀察。價格波動也反映出當前丙烯市場受宏觀因素、國際油價影響程度較深，行業自身產能過剩的背景下，外部因素的小幅變動都會引發價格的大幅波動，企業的經營難度進一步提升，對企業的原材料採購和庫存管理能力提出了更高要求。

2.2 下游細分領域競爭格局

2.2.1 聚丙烯行業運行特徵

聚丙烯是丙烯最大的下游消費領域，行業整體產能過剩的背景下，不同產品層級的供需格局存在明顯分化，通用料領域競爭高度同質化，價格競爭激烈，企業利潤微薄，而高端細分領域仍然存在進口替代空間，技術壁壘較高，頭部企業能夠獲得相對穩定的利潤。電容器用聚丙烯薄膜就是典型的高端細分領域，主要用於電力電容器、電子電容器，對產品的純度、厚度均勻性要求較高，國內頭部企業已經實現技術突破，占據國內市場主導地位，全球市場份額也逐步提升，國內頭部企業的全球市場占有率達到11.7%，國內市場占有率達到16.4%，在全球市場處於第二的位置。

這一變化也推動國內聚丙烯加工企業逐步向高端細分領域轉型，加大研發投入，提升產品附加值，擺脫通用料領域的價格競爭。2025年國內聚丙烯總產能達到4831.5萬噸，產量達到3967.70萬噸，同比增長14.27%，通用料領域的產能過剩問題最為突出，而高端料領域的產能擴張速度相對較慢，供需格局明顯好於通用料領域。未來聚丙烯行業的機會集中在高端細分領域，能夠實現進口替代的企業將獲得更大的成長空間，而通用料領域將迎來整合，頭部企業的市場份額會逐步提升。

2.2.2 丙烯醯胺頭部產能格局

丙烯醯胺是丙烯下游另一重要細分領域，主要用於水處理、石油開採、造紙等行業，國內水處理市場的投資增長帶動丙烯醯胺需求穩定增長，行業經過多年發展，產能已經形成明顯的頭部集中格局，核心生產企業的產能占比超過六成，頭部企業的規模優勢明顯，能夠獲得更低的原材料成本和更穩定的客戶資源，現有公開數據涵蓋國內前三大丙烯醯胺生產企業的產能規模，清晰反映行業的競爭格局。

表2 2024年中國丙烯醯胺TOP3企業產能

企業名稱	產能（萬噸/年）
諾爾生物	30
瑞海新材	16
安森化工	12

三家頭部企業合計產能達到58萬噸/年，占國內總產能87萬噸/年的比例超過66%，行業集中度已經處於較高水平，剩餘產能分散在十餘家中小型企業當中，多數中小企業的規模較小，技術水平偏低，在原材料價格波動周期中，抗風險能力弱於頭部企業。當前國內丙烯醯胺供需整體平衡，需求增長穩定，未來行業整合趨勢明確，頭部企業有望通過併購進一步提升市場份額，行業競爭格局會更加清晰。