9月中國精煉銅和精礦產量均大幅上漲，創歷史新高。國內銅消費的增長伴隨了銅產量的迅速增加，進口精礦、自產精礦廢銅產量的增長，為銅冶煉企業開工充分提供了原料保障；但國外銅需求增長相對溫和，LME的庫存近期繼續增加。我們認為近期銅的產量增長速度略超過需求的恢復速度，銅價的走勢更多來自於投資因素的支撐。 

     9月未鍛軋銅進口出現反彈。9月未鍛軋銅進口出現反彈，我們認為主要是國內長單進口起了作用。2008年銅升水較低，國內企業簽訂較多進口長單，部分集中到年底兌現，所以出現進口向上波動較為正常。 

     9月電解鋁產量突破120萬噸。由於鋁價已高於國內大部分企業的成本價，國內關停產能復產的積極性很高。據SMM統計和預測，2009全年產量將達到1387.5萬噸，甚至超過2008年產量。金屬鋁的供需面依然是基本金屬中最為寬鬆的品種。 

     9月未鍛軋鋅出現了自產替代進口的變化。表現為鋅精礦產量及淨進口均增長，金屬鋅產量增長，而淨進口量相對前幾月在減少。造成以上變化的原因是國內鋅冶煉企業開工率提高及新產能投產。據統計，約有22萬噸/年的產能表示將視四季度鋅市決定是否開啟，約有30萬噸/年產能預計將在2010年擇機開啟。 

     錫的產量、淨進口量理性回落。目前國內未鍛軋錫供應過剩情況比較嚴重，約過剩9千噸，這也導致了LME錫庫存大增及價格長時間的橫盤整理。因此9月國內錫的產量、淨進口量出現下降應該是理性的回落。我們預計待過剩量經過一定量的消化後，產量才會有進一步上漲的動力。 

     9月鎳產量逆市上漲。中國不鏽鋼產量並沒有明顯增大，但鎳礦進口大增，金屬鎳產量大幅上升。這種情況導致鎳金屬進口量下降，LME鎳庫存再次出現大幅的增加，已處於14年以來的高位。目前全球鎳產能開工率79%，約30萬噸產能閒置，如果不鏽鋼消費沒有明顯好轉，預計鎳庫存還將維持高位，對金屬價格構成壓力。 

     鎂合金出口繼續復甦中，雲海金屬業績將因此受益。國外航空製造業不景氣導致鈦材出口持續低迷，將影響到寶鈦股份業績。

    
    來源:金牛財順