1、車載導航市場空間巨大。汽車前裝導航市場仍是公司業績成長的主要動力，由於目前限制車載導航前裝滲透率提高的主要仍是價格因素，未來隨著面向小排量汽車的低價前裝導航產品的推出，不僅小排量汽車的海量前裝市場將逐漸打開，而且前裝導航特有的性能優勢將取代目前部分的改裝和PND市場，從而使現有的前裝導航市場規模實現大規模擴張，因此車載市場仍將是公司業績增長的長久推動力。

    2、手機導航市場高速增長。手機導航產品超預期增長是公司業績增長的又一大驅動力。從ZDC的市場調查結果來看，09和10年國內手機用戶對GPS手機認知度和購買數量明顯出現加速擴張的趨勢。易觀國際預計10年國內導航手機將達到2120萬部，增速達到186%，至2013年將達到1.2億部，4年複合增速將達到100%。公司第一大客戶諾基亞在國內GPS手機市場占有率在50%以上，且公司仍有摩托羅拉、三星等客戶，因此公司將顯著受益於產業規模擴張。

    3、Telematics服務已經進入高速成長前夜。目前我國汽車工業發展迅速，以3G為代表的行動網路不斷完善，車載導航、動態交通服務需求逐漸提升，國內Telematics產業發展已經箭在弦上。我們認為以安防、動態交通信息指引為主的單項服務將率先得到發展。Frost&Sullivan預計到2015年，國內動態交通信息用戶數將達到150萬人，未來6年的用戶數複合增速有望達到107%；而2012年整體市場規模將達到近300億元，3年複合增速將達到113%。年內世紀高通的動態交通信息產品有望實現盈虧平衡，未來拓展速度可能快於市場預期。

    4、移動LBS服務、網際網路地圖應用未來可能成為新的增長點。按照Frost&Sullivan的統計，國內LBS服務未來三年在電信運營商的推動下將出現爆發性的增長，預計2012年個人手機導航市場規模將達到64.98億元。此外隨著用戶流量的增加，未來基於地圖的POI收費標註、廣告等增值服務都可能成為新的商業模式，一旦網際網路市場啟動，公司也將形成新的業績增長點。

    5、維持「短期推薦、長期A」的投資評級。我們預計公司10-12年EPS為0.58、0.83和1.18元，維持公司短期推薦、長期A的投資評級。