據宇博智業市場研究中心了解，桑樂金公司近日公告收購深圳市卓先實業有限公司100%股權,作價10800萬元,將以發行股份及支付現金的方式向交易對方支付交易對價,擬向不超過10名特定投資者以詢價的方式非公開發行股份募集配套資金 3599萬元。卓先實業承諾2014-2016年淨利潤不低於760萬元、950萬元、1100萬元。

　　宇博智業市場研究員認為，公司與卓先實業均從事遠紅外桑拿房的生產和銷售,但兩者在產品、經營模式、銷售區域、生產方式、採購、技術等多方面均有不同定位,未來整合後有望多方面實現「1+1>2」協同效應。卓先實業可為公司帶來優勢互補,尤其是在出口方面。

　　隨著海外經濟回暖,公司預期今年下半年海外需求也將轉好,卓先實業出口為主,公司可加強海外競爭力,提前布局需求好轉和旺季的到來。柔性生產方式,可接個性化小單:未來,公司的小規模訂單可由卓先實業生產,提高生產效率,降低成本。目前,遠紅外桑拿房在我國還處於萌芽階段,認知度和普及率還非常低。從國外來看,作為桑拿的發源地芬蘭的普及率最高,已超過50%;德國、美國的普及率4%、3%左右。

　　據宇博智業市場研究中心的2012-2016年中國家庭理療行業市場深度調研及投資盈利模式研究報告顯示2013年我國家用美容、保健電器具製造業收入規模287億元,近十年複合增長率19.26%;利潤總額13.3億元,近十年複合增長率17.17%。與其他家用電器比較,家用美容、保健器具行業的收入相當於廚房電器收入的15%左右,相當於家用清潔、衛生器具行業收入的不到30%,因其並不是家庭必備,現市場規模還較小。按照我國13.6億人口、平均4人一戶,若我國家用桑拿房滲透率達到3%-4%,則對應的市場規模約為1020萬台-1360萬台;按照2000元均價計算,對應的家用桑拿房終端市場規模超過200億元。未來5年內,預計普及率能超1%,則對應的市場規模約為70億元。除家用市場外,在醫院、酒店、養老院、美容院、養生會所等也有廣闊的市場待開發。出口市場方面,依據美國的保有量,考慮桑拿房主要在歐美地區消費,大致估算目前遠紅外桑拿房國外市場容量約1000萬台左右,國外近年的每年市場需求量估算約100萬台的水平。隨著越來越多的美國、芬蘭企業來我國設廠,未來出口規模將有所擴大。

　　依照以上預測,遠紅外桑拿房行業雖仍除於萌芽期,但未來市場空間巨大。公司作為行業龍頭,市占率僅為個位數,此次收購可以直接提升公司的市場占有率、減少一個主要競爭對手,更重要的是能加快資源整合、提高公司的市場影響力和規模效應,為未來獲取訂單、品牌推廣和外延擴張等打下良好的基礎。

　　看好 「家庭理療」市場的發展前景,未來隨著市場認知度、普及率的提升,行業將迎來快速發展期,公司作為行業龍頭,受益程度最大;同時,期待公司戰略轉型和布局的成效顯現,此次收購卓先實業完成低中高端市場的完整布局,內銷自主品牌的多渠道發展、外銷標準化和柔性化生產的有力結合將推動公司持續成長。暫不考慮卓先實業的並表,預計公司2014-2016年EPS為0.15、0.17、0.21元。公司基本面改善速度和強度有可能超預期,給予「謹慎推薦」評級