經歷此前8年的迅猛增長，一度高達近200美元/噸的鐵礦石價格，在2011年後隨著中國經濟放緩，以及海外礦石新產能的不斷釋放，一路下跌，2015年4月以來更是跌破50美元/噸大關。持續下跌的鐵礦石價格，成為全球大宗商品市場最引人關注的話題。下面我們分析了力拓集團為何逆勢擴產，以及對全球鐵礦石貿易中中國因素的看法。

　　儘管供給過剩引來價格暴跌，不過包括力拓、必和必拓、淡水河谷、FGM在內的四大鐵礦石巨頭並不打算減產救市，反而持續擴大產能。據統計，上述四大巨頭占據全球鐵礦石產量的40%以上，在鐵礦石貿易中處於絕對主導地位。

　　與之相對，國內中小鐵礦石廠商生存壓力巨大。

　　據業內人士估計，以目前價格計算，大約四分之三中國鐵礦石礦商處於虧損之中。在地方政府就業、稅收的政治壓力下，上述廠商無法裁員停產，目前來看唯一的救命稻草是資源稅改革。4月8日召開的國務院常務會議確定，自5月1日起，將鐵礦石資源稅減按規定稅額的40%徵收。

　　力拓集團CEO山姆·沃爾什此前曾在汽車行業工作過多年，2013年1月正式就任力拓集團CEO前，曾長期擔任占集團利潤半數以上的鐵礦石部門負責人。沃爾什的記憶力給初次見面的人以很深印象，他告訴福布斯中文，這是他第48次來到中國，力拓作為中國發展高層論壇的重要支持者，已有16年歷史，他自己則是第6次參加。

　　在剛剛結束的論壇上，沃爾什對中國經濟「新常態」下的改革調整深表認同，在他看來，「因為中國之前的增長模式是難以為繼的，如果中國不進行這樣的改革把問題往後拖的話，問題會變得越來越棘手，會帶來巨大的經濟震動和不穩定的風險。」

　　沃爾什對多位中國領導人身上的共同特點印象深刻：工作重點非常明確，個人能力都很強，態度也很強硬，也很聰明，另外還有高瞻遠矚的視野。在他看來，中國非常了不起的地方在於，總是能持續進行自我革新與自我改變。

　　作為一個周期性行業，鐵礦石價格主要由供需決定，但在沃爾什看來，由供應與需求決定的價格基本屬於成本區間的第四區間，也就是成本會比較高的價格。事實上，力拓的鐵礦石成本僅為20多美元/噸，領先全球，不管周期如何變化，其成本仍有很強競爭力。

　　此外，在業內人士看來，力拓在內的巨頭所以繼續擴產還在於投資回報。

　　華泰長期期貨分析師許惠敏此前指出，巨頭們在鐵礦石價格高企時進行了大量投資，而礦山產能從計劃投資到實際投產往往需要3-5年周期，停產和復產的成本相對較高，不具備足夠的供給彈性。2015-2020年礦產行業市場競爭力調查及投資前景預測報告顯示，2011年以來，世界礦業巨頭已投入1200億美元擴大產能，這些產能將在這幾年陸續投產。2015年，四大礦山預計累計增產近1億噸，其中力拓增產約3000萬噸;必和必拓增產約2000萬噸;FMG增產約1000萬噸;淡水河谷增產約3500萬噸。

　　近日，四大巨頭中成本較高的FMG有些難以支撐，其高層在上海公開發言，號召四大礦山聯合減產，以應對不斷下跌的鐵礦石價格。不過這一提議遭到力拓拒絕，毫無疑問，在這場看誰撐得住的博弈遊戲中，力拓無疑是最有資本玩到最後的那個，倘若力拓減產，那麼缺失的供給將被高成本競爭對手所補充。

　　對於巨頭們的逆市增產，有觀點認為這是它們藉機擠出市場中競爭力較弱的中小礦企，以進一步壟斷與操縱鐵礦石價格，沃爾什的回應頗為自信：「我們是成本位於第一區間的生產商，我們做各種生產決定都是一個獨立的決定，不會考慮別的生產商處於什麼地位，從而決定一個對我們以及客戶最為明智的商業決策。」

　　力拓究竟如何建立自己的成本優勢?沃爾什認為對力拓這樣一家運營了140多年的企業來說，是很多努力的結果，而並非運氣。

　　「我們在做任何投資決定時，都非常有重點，我們會保證每個運營過程都非常高效，確保每筆資本投資都是一個比較合理的量。」

　　此外，在勘探開發資源時，力拓發現具有低成本優勢的資源——位於成本曲線的第一區間，也即前25%——的能力很強。據沃爾什介紹，2014年力拓在勘探方面的投入為2億美元。作為力拓集團的第一大股東(9.9%)，中鋁與力拓的合資勘探公司，目前就正在黑龍江省尋找銅礦資源。

　　在過去兩年，力拓一直在進行機構的調整與精簡。

　　沃爾什稱，過去兩年力拓的債務已經降低了100億美元，2014年的運營成本降低了48億美元，股票股息增長了12%。而科技創新也是降低成本，引領礦業轉型的關鍵所在。「我們在礦山開發方面，已有非常多的創新技術發明，比如礦山的遠程控制以及自動鑽井、自動運載卡車，很快我們的自動火車系統也會開始運營。」沃爾什說。

　　中國是力拓最為重要的客戶，占其全球收入的38%。在過去5年，力拓從中國供應商那裡採購了60億美元的設備產品，在沃爾什看來，雙方是一種非常強有力的雙向合作關係。

　　近年來，中國經濟增長持續放緩，進入「新常態」階段。

　　3月，李克強總理在兩會期間宣稱今年中國經濟的預計增速為7%，為歷年最低。即使如此，由於中國經濟體量已高達10萬億美元量級，實際增量仍然很大，「中國7%的增長就相當於日本這樣5萬億美元經濟體14%的增長，如果日本說我們預計明年GDP增長是14%的話，那肯定是全世界所有媒體的一個頭條。」沃爾什笑著說。在此過程中，力拓持續穩定的高質量鐵礦石供應對中國依然極為重要。

　　在全球鐵礦石新一輪的供需再平衡中，儘管可以預見，在未來幾年，市場投資意願不會太強，但力拓似乎並不打算放慢步伐。沃爾什稱，2015年力拓的計劃資本支出達到70億美元，「不管在亞洲、中東還是南美，只要全球還有經濟發展活動，都會需要力拓的產品。對於力拓而言，我們會繼續擴產，因為我們有這樣的成本優勢。」