隨著生物製藥行業競爭的不斷加劇，大型生物製藥企業間併購整合與資本運作日趨頻繁，生物製藥技術是近二十年興起的，以基因重組、單克隆技術為代表的新一代製藥技術。生物製藥產業鏈可以分為研發、測試、銷售三個階段，生物藥品的研發周期一般長達10年，而且通過率極低。

　　據數據顯示，製藥行業收入增速下滑，同比增長9.6%至578.3億人民幣。

　　自2006年以來，季度同比增長率首次低於10%。行業冬天已經來臨。與此同時，在最大的10個省級市場中，只有5個省市的同比收入增長率大於10%。而10個省市的累計收入增長率只有6.4%。

　　行業增長率下滑主要由於以下原因：

　　1. 對醫療保險費用的限制越來越多

      我們注意到，由於醫療需求快速增長而個人收入增長有限，國家醫療保險結餘逐年減少。這種情況下，首先會限制高價藥以及暢銷藥的銷售。正因如此，中藥製劑的收入增長率大幅下降。

　　此外，相比於不發達地區，發達地區的醫院接收的病患更多，因此北京、浙江等發達地區的下降幅度要大於不發達地區。

　　2. 反腐行動的影響

      葛蘭素史克行賄事件曝光後，我們注意到醫療領域的反腐敗成為一項長期機制。過去3個月，國家藥監局已有2位高官因涉及藥品和醫療設備腐敗而被捕。我們認為反腐行動將改變本行業銷售模式：為了隔離政策風險，越來越多的製藥公司將放棄內部銷售方式，轉而選擇代理銷售。

　　而在代理銷售模式中，銷售費用從藥廠承擔轉為代理承擔，所以藥品出廠價格明顯要低於內部模式。因此收入增速下滑。

　　3. 招標價格下跌的影響

      過去一年，三分之二的省份完成了基本藥物招標，三分之一省份完成了非基本藥物招標。每次招標後平均藥價都會下降。我們認為，政府將藥品降價視為一項關係民生的工作。在發改委藥品定價政策廢除後，預計近期在二次議價等新政影響下，價格還會繼續下降。

　　4. 個別子行業的其他原因

       2013年和14年上半年，中藥飲片子行業庫存明顯過剩，此外由於質量參差不齊而接到了政府罰單。我們認為正因如此，中藥飲片子行業15年1季度收入增速大幅下滑。更多相關行業信息請查閱由中國報告大廳發布的製藥行業市場調查分析報告。