中國報告大廳網訊，近年來，氧化鋁作為電解鋁的上游原材料，其價格波動對鋁產業鏈的影響愈發顯著。2025年，氧化鋁價格在短短兩個月內從最高點下跌38%，而同期下游電解鋁價格卻走出「V」字形，未跟隨下跌。這種反常現象引發了市場對鋁產業鏈利潤格局的關注。本文將深入分析氧化鋁價格波動的原因及其對鋁企利潤的影響。

  一、氧化鋁價格波動的原因

  《2025-2030年全球及中國氧化鋁行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，氧化鋁價格的劇烈波動主要受到上游鋁土礦供應和中游氧化鋁產能擴張的雙重影響。

  上游鋁土礦供應緊張

  全球鋁土礦儲量豐富，2023年全球儲量達300億噸，主要分布在幾內亞、越南和澳大利亞等地。中國儲量僅占全球的2.4%，但開採量占全球的23.3%。由於國內鋁土礦品位下降、環保要求提高以及安全事故頻發，國內產量逐年下降，超60%的需求依賴進口。幾內亞和印尼等主要供應國的政治動盪和出口限制進一步加劇了鋁土礦供應緊張，導致價格居高不下。

  中游氧化鋁產能擴張

  2023年，氧化鋁價格因供應緊張和需求增長一路走高，毛利從250元/噸增長至2500元/噸。在高利潤驅動下，各大企業競相擴產，預計2025年新增氧化鋁產能1120萬噸，遠期規劃達1700萬噸。然而，氧化鋁主要用於電解鋁生產，而電解鋁產能限制在4500萬噸，新增需求有限，導致氧化鋁供過於求，價格大幅下跌。

  二、氧化鋁價格下跌對產業鏈的影響

  氧化鋁價格下跌對鋁產業鏈的利潤格局產生了深遠影響，尤其是對電解鋁企業的利潤改善起到了積極作用。

  電解鋁成本下降，利潤回升

  電解鋁的成本構成中，氧化鋁占比約40%，電力占比約30%。2023年底，氧化鋁價格上漲使其成本占比提高至51%，導致電解鋁行業普遍虧損。隨著氧化鋁價格回落至去年初水平，電解鋁成本降至18000元/噸左右，毛利潤從虧損2000元/噸轉為盈利2000元/噸，行業利潤回歸正常水平。

  氧化鋁企業面臨壓力

  氧化鋁價格下跌對單獨生產氧化鋁的企業構成利空。例如，國內氧化鋁產能規模最大的企業，外售比例高達40%，氧化鋁價格下跌對其利潤產生了負面影響。

  三、鋁行業優秀企業的表現

  在氧化鋁價格波動的背景下，具備資源或成本優勢的鋁企表現突出。

  一體化配置優勢

  部分企業在鋁土礦、氧化鋁和電解鋁的一體化配置上具有顯著優勢。例如，某企業在廣西百色和印尼規劃了氧化鋁產能，同時在新疆石河子擁有電解鋁產能，配套自備發電機組，電力自給率高達80%-90%。

  電力成本優勢

  雲南和新疆是電力成本的窪地，部分企業通過自備電廠或水電優勢降低了電解鋁生產成本。例如，某企業在雲南和新疆的電解鋁項目，電力成本分別低至0.45元/度和0.35元/度，顯著提升了競爭力。

  汽車用鋁領域優勢

  部分企業在汽車用鋁領域占據較高市場份額，同時通過分紅和回購計劃提升了投資價值。氧化鋁行業現狀分析指出，某企業計劃在2024-2026年度每年以現金方式分配的利潤不少於當年可分配利潤的40%，並規劃了3-6億元的回購註銷計劃。

  總結

  綜上所述，2025年氧化鋁行業趨勢顯示出價格波動劇烈，產業鏈利潤格局正在重塑。上游鋁土礦供應緊張和中游氧化鋁產能擴張是導致價格波動的主要原因。氧化鋁價格下跌對電解鋁企業利潤改善起到了積極作用，但對單獨生產氧化鋁的企業構成利空。具備資源或成本優勢的鋁企在行業波動中表現突出，尤其是在一體化配置和電力成本控制方面。未來，氧化鋁行業的供需關係和價格走勢將繼續影響鋁產業鏈的利潤分配，投資者需重點關注具備成本優勢和一體化布局的企業。