中國報告大廳網訊，作為國內客車行業的領軍企業，宇通客車在2025年初的一系列動作引發市場高度關注。其新增的擔保進展公告顯示，僅2月單月新增擔保額度即突破1.94億元，同時銷售業務鏈相關擔保餘額同比顯著攀升。這一系列數據背後，折射出行業復甦周期中的競爭壓力與潛在風險交織態勢。

  一、宇通客車新增超1.94億元擔保 銷售鏈擔保餘額三個月激增近10億

  根據最新公告，2025年2月宇通客車為全資子公司及銷售業務鏈相關企業提供總計1.94億元的擔保責任，其中面向購車客戶的擔保/回購額達16,479.98萬元。截至2月末，公司對客戶提供的擔保餘額升至65.88億元，較2024年11月底增長約9.37億元，在淨資產中的占比從40.6%驟增至47.3%。這一快速攀升的擔保規模表明，在行業復甦的關鍵窗口期，客車企業正通過信用支持加速市場滲透，但同時也面臨客戶違約風險加劇的挑戰。

  二、客車行業周期與政策紅利下 宇通銷量恢復仍存隱憂

  2024年宇通客車憑藉新能源替換潮實現業績反彈，全年銷量達4.69萬輛，同比增長28.48%，歸母淨利潤預計超38億元。然而2025年前兩月銷售量同比微降1.46%至4,121輛，反映出行業競爭加劇與需求波動的雙重壓力。政策端雖延續新能源公交補貼（每車約6萬元），但客車替換周期延長疊加公共運輸投資放緩，仍對銷量持續增長構成制約。同時公司在國內客車市場33.4%的市占率雖穩居第一，但新能源客車領域頭部效應顯著，需警惕市場份額爭奪戰中的資源消耗風險。

  三、客車龍頭運營指標亮紅燈：現金流質量下滑存貨周轉承壓

  2024年前三季度，宇通客車經營活動現金流量淨額同比減少12.4%，與同期淨利潤增速（246%）形成鮮明反差，盈利質量顯著下降。其存貨周轉率持續低於行業平均水平——三季度末僅達4.29次，而同期行業均值為5.07次。結合應收帳款前五名客戶占比超53.55%，若大額帳款回收受阻，將加劇資金鍊壓力。此外，公司近三年累計投資160億元卻僅產生不足4億元投資收益，顯示資本運作效率亟待提升。

  四、客車質量投訴頻發疊加客戶集中風險 競爭白熱化下的隱患難消

  儘管宇通以24%市占率主導新能源客車市場，但近年質量糾紛屢見報端。2019年多起電動客車自燃及碰撞事故引發安全質疑，2024年底更新增用戶投訴其T7車型存在性能缺陷。與此同時，客戶集中度風險持續高企：公交系統作為主要採購方受地方財政約束明顯，某重要客戶的付款延遲可能直接衝擊企業現金流。在行業技術疊代加速的背景下，如何平衡市場擴張與質量管控、優化客戶結構，成為宇通維持龍頭地位的關鍵課題。

  總結

  2025年客車行業的復甦進程中，宇通客車憑藉先發優勢持續領跑，但擔保激增、盈利質量下滑及潛在風險暴露等問題不容忽視。在政策窗口期與替換周期疊加的背景下，企業需在市場擴張與風險管理間尋求更穩健的平衡點——既要鞏固新能源技術壁壘以應對比亞迪等新勢力挑戰，更要通過優化應收帳款結構、強化質量管控來築牢發展根基。客車行業這場「過山車」式的競爭中，宇通能否駕馭風險實現可持續增長，將直接影響其在全球市場的長遠競爭力。