中國報告大廳網訊，（主標題：2024年Q1瀝青市場波動解析與後市展望）

  全球能源市場的不確定性持續影響著化工衍生品的價格走向。近期國際油價在宏觀環境與地緣政治博弈中呈現震盪態勢，而國內瀝青市場則面臨供應端結構性收緊和需求階段性復甦的雙重驅動。本文將從供需格局、成本傳導及庫存變化等多維度分析瀝青市場的短期波動邏輯，並對二季度走勢進行前瞻性研判。

  一、2024年Q1行情回顧：原油聯動與季節性特徵

  3月瀝青期貨主力合約Bu2506呈現先抑後揚的"V型"走勢，最終收報3628元/噸，月度跌幅達1.65%。價格波動核心邏輯仍圍繞原油市場展開，月初受OPEC+增產預期及美國關稅政策打壓顯著下跌，Brent原油跌破70美元關口；中旬在地緣衝突升溫推動下快速反彈。現貨市場呈現"北強南弱"特徵：北方地區需求逐步回暖帶動煉廠去庫，而南方因雨季延後導致終端施工延遲，整體社會庫存增幅低於預期。

  二、供應端結構性收緊持續

  12月瀝青進口量同比下滑25.8%至40.6萬噸，其中韓國仍為最大來源國。國內生產數據顯示：

  2月產量達209.8萬噸，同比增長22.8%，中石化/中石油/地煉分別貢獻55.9/26.8/111.5萬噸；

  稀釋瀝青進口量驟減至29.67萬噸（環比降56%），燃料油進口雖微增但同比仍下滑25%，稅收政策對山東地區產能的壓制效應持續顯現。

  三、4月排產計劃創階段性新低

  根據行業統計，國內瀝青4月產量預計降至203萬噸：

  地煉企業減產18萬噸至104萬噸（鑫海裝置檢修、恆力石化進入檢修期）；

  中石化因南方供應過剩主動縮減7萬噸產能；

  中石油受益吉林石化穩定生產實現5萬噸增產。

  四、需求端溫和復甦與區域分化

  當前瀝青消費呈現明顯季節性特徵：

  北方市場隨著氣溫回升逐步啟動，山東煉廠合同執行率提升帶動去庫；

  華東地區因雨水偏多導致終端採購滯緩，社會庫存較五周前增加15.82萬噸；

  3月綜合需求量估算約205萬噸，同比減少40萬噸反映終端復甦節奏緩慢。

  五、成本端與價差結構分析

  稀釋瀝青進口受限疊加燃料油供應收縮，煉廠生產成本維持剛性支撐。當前山東地區基差強於華東主因現貨抗跌性強，但16月合約間價差持續收窄預示遠期供應壓力增加。需重點關注Brent原油能否站穩75美元/桶關口對裂解價差的傳導效應。

  總結展望：

  綜合來看，4月瀝青市場將延續"供需雙弱"格局，供應端減產幅度（環比降8.5%）或略超需求回暖速度（預計增10萬噸以內）。成本支撐與季節性旺季預期可能推動價格階段性反彈，但需警惕原油波動及南方雨季延長帶來的下行風險。建議投資者關注山東地煉開工率變化和華東地區庫存拐點信號，在控制倉位前提下把握波段操作機會。