中國報告大廳網訊，——日美關稅博弈中的資產選擇與市場震盪分析

  綜述：在國際貿易摩擦持續升溫的背景下，美國對日本製造業加征關稅引發連鎖反應。面對美方施壓，日本政府明確表態不將持有的巨額美債作為對抗籌碼，並強調盟友關係下的戰略克制。這一決策背後既涉及經濟利益權衡，也折射出全球主要儲備貨幣資產面臨的複雜風險環境。

  一、美債持倉未被納入關稅博弈範疇

  日本政府在即將舉行的日美貿易談判中確認，不會將持有的1.079萬億美元美國國債作為施壓工具。這一立場與盟友關係定位直接相關，同時也源於對金融市場穩定的考量。數據顯示，自2025年1月起，日本連續保持全球最大美債持有國地位，其持倉規模占全球官方持有量的近十分之一。

  二、市場動盪加劇資產避險功能失效

  近期美國國債遭遇十年來最大單周跌幅，長期收益率飆升至疫情爆發以來峰值。儘管美債被視為傳統安全資產，但此次拋售潮暴露了地緣政治風險對金融市場的衝擊傳導路徑。值得注意的是，在美元兌日元匯率突破142關鍵點位之際，日本央行維持的超寬鬆貨幣政策與美聯儲政策分化加劇了匯市波動，這進一步削弱了出口導向型經濟的增長動能。

  三、汽車產業關稅壓力倒逼貿易讓步

  美國對日本汽車及零部件徵收24%25%的高額關稅，直接衝擊其支柱產業競爭力。談判中美方要求日本在農產品和能源領域擴大開放，而日方則尋求豁免新增關稅並推動世貿組織申訴程序。分析顯示，若汽車關稅持續加碼，可能使日本對美出口成本增加約180億美元/年，相當於GDP的0.3%以上。

  四、匯率與資本流動形成雙向壓力

  過去三年間，日元兌美元匯率經歷劇烈波動：2022年曾跌至近三十年低點150附近，而近期又回升至142水平。這種匯率波動直接關聯日本央行的市場干預行動——僅2023年就兩次動用外匯儲備進行匯市操作。與此同時，美債持倉價值因收益率上升產生帳面損失，進一步考驗著外匯儲備管理的平衡能力。

  總結：在貿易摩擦與金融市場的雙重壓力下，日本選擇以"戰略克制"應對美國關稅政策，凸顯大國博弈中經濟工具使用的複雜考量。維持美債持倉穩定既是維護盟友關係的務實選擇，也是避免觸發全球市場連鎖反應的風險控制策略。未來日美談判走向將直接影響亞洲產業鏈布局，並可能重塑國際儲備資產配置邏輯。

  （註：文中數據來源於美國財政部最新公開資料及國際貨幣基金組織統計模型）