中國報告大廳網訊，近期，化工行業市場表現平穩，價格和價差均呈現一定程度的波動。原油市場在供給和需求的雙重影響下，油價窄幅波動，而化工品價格和價差則顯示出較強的韌性。以下從多個維度對當前化工行業進行深入分析。

  一、原油市場：供給不確定性支撐油價

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國化工行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，截至2月21日，Brent和WTI油價分別達到74.43美元/桶和70.40美元/桶，較上周分別下降0.41%和0.48%。供給端，地緣政治因素仍存在較大不確定性。2月18日，俄羅斯和美國代表團在沙特舉行會談，雙方同意儘快結束烏克蘭衝突。與此同時，美國對伊朗的「極限施壓」政策可能導致伊朗石油出口大幅下降。需求端，美國煉廠開工率為84.9%，環比下降0.1個百分點，受春季檢修影響，煉廠開工率仍偏低。此外，全球貿易爭端可能抑制經濟增長，進而打壓石油需求。庫存端，美國商業原油庫存量為43249萬桶，環比增加463萬桶，預計短期仍將延續累庫。綜合來看，供給端的不確定性將支撐油價，但需求預期偏弱將限制油價上行空間，短期Brent原油價格運行區間參考7080美元/桶。

  二、庫存轉化：原油負收益，丙烷正收益

  根據模型測算，本周原油庫存轉化損益均值為148元/噸，年初至今為152元/噸；丙烷庫存轉化損益均值為168元/噸，年初至今為71元/噸。這表明原油庫存轉化收益為負，而丙烷則呈現正收益。

  三、化工品價格：整體表現平穩

  本周化工品價格表現持穩，在重點跟蹤的170個產品中，49個產品價格上漲，占比28.8%；56個產品價格下跌，占比32.9%；65個產品價格持平，占比38.2%。價格漲幅居前的產品包括棉短絨（新疆）、尿素、磷酸一銨（55%粉狀，江蘇）、煤焦油（山東）、EVA（山東）、硫酸銨、LNG（全國）、丙烯酸甲酯（華東）、瀝青（上期所）、PVC（電石法，華東）等。

  四、化工品價差：表現偏強

  在重點跟蹤的130個產品價差中，65個價差上漲，占比50.0%；58個價差下跌，占比44.6%；7個價差持平，占比5.4%。價差漲幅居前的包括丙烯醯胺價差（丙烯腈）、尿素價差（無煙煤）、順丁橡膠價差（丁二烯）、尿素價差（氣頭）、尿素價差（動力煤）、腈綸短纖價差（丙烯腈）、聚丙烯醯胺價差（丙烯腈）、磷酸一銨價差（磷礦石）、LLDPE價差（甲醇）、SBS價差（丁二烯）等。

  五、投資建議：關注結構性機會

  當前，石油化工和基礎化工的PE(TTM)分別為16.5x和23.8x，較2014年以來的歷史均值15.9x和27.6x，溢價水平分別為3.7%和14.0%。基礎化工行業估值處於2014年以來的偏低水平，具有中長期配置價值。供給端，化工行業資本開支及在建產能增速趨於放緩，但存量產能及在建產能仍需時間消化。需求端，2025年政策刺激效果將逐漸顯現，終端產業回暖動能逐步轉強，內需潛力有望充分釋放。建議關注以下三條投資主線：一是全方位擴大內需，把握成長確定性機會；二是培育新質生產力，新材料國產替代正當時；三是部分資源品景氣有望維持高位，關注規模擴張帶來的成長性。

  六、風險提示

  需警惕原材料價格大幅上漲、下游需求不及預期、項目大產不及預期以及國際貿易摩擦加劇等風險。

  總結

  總體來看，化工行業在當前市場環境下表現出較強的韌性，價格和價差均呈現一定程度的上漲。原油市場在供給和需求的雙重影響下，油價窄幅波動，但供給端的不確定性仍將支撐油價。化工品價格和價差表現偏強，尤其是尿素、順丁橡膠等產品價差漲幅居前。投資方面，基礎化工行業估值處於歷史偏低水平，具有中長期配置價值，建議關注內需擴大、新材料國產替代及資源品景氣維持高位等投資主線。