中國報告大廳網訊，近年來，茶花股份（603615.SH）在家居塑料用品領域持續面臨經營困境。其主營業務收入逐年下滑，產能利用率長期低迷，而公司實控人卻通過大額分紅、協議轉讓及二級市場減持等操作累計套現近12億元。與此同時，一場備受質疑的「跨界轉型」更暴露了資本運作的本質——利用市場熱點掩蓋核心業務頹勢。本文將從財務異象、股東套現、戰略轉型三個維度揭示這家上市公司的經營困局與資本遊戲。

  一、持續虧損與高額分紅：8年淨利潤僅2億，分紅率超利潤八成

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國茶花行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，茶花股份主營家居塑料製品如臉盆、收納用品等，但自2017年上市以來業績持續惡化。2024年營收驟降至5.6億元，較上市首年縮水近半；同期產能利用率長期徘徊在30%左右，募投項目幾近停滯。利潤表現更令人咋舌：8年間累計淨利潤僅2億元（年均約2500萬元），卻通過分紅向股東派現超3.3億元。以2024年為例，公司虧損背景下仍實施分紅，平均分紅率高達164%，遠超實際盈利水平。這種「吃本金」的操作模式，折射出管理層對主營業務的不作為態度。

  二、實控人套現近12億：協議轉讓+二級市場減持組合拳

  截至2025年4月，公司創始人團隊持股比例從上市初的68.8%降至不足39%，累計套現金額達11.8億元。具體路徑包括：

  協議轉讓：2023年向兩家私募基金分別以13.31元/股和13.81元/股的價格轉讓超10%股份，套現3.53億元；2024年更以18.6元/股價格向某科技公司協議轉讓15.06%股權，單次套現6.77億元。

  二級市場減持：2020至2022年間通過集中競價減持7%股份，回籠資金1.45億元。

  值得注意的是，上述操作集中在上市承諾期結束後爆發式展開。公司股價在2023年10月突然啟動，三個月內從9.5元飆升至28.4元，漲幅近200%，與協議轉讓時間高度重合，引發市場對「精準套現」的質疑。

  三、「轉型」背後的資本運作疑云：半導體分銷成割韭菜新話術

  為掩蓋主業頹勢，公司宣稱通過協議引入某科技公司作為戰略股東以推動跨界轉型——從塑料製品躍入半導體分銷領域。然而數據顯示，被增資的標的公司總資產不足600萬元，年淨利潤僅12萬元，且受讓方迅速將所持股份全部質押。這種「左手倒右手」的資本騰挪術，本質是為減持鋪路：

  通過引入外部機構抬升股價，為後續減持創造空間；

  利用熱點概念吸引跟風資金，轉移投資者對主業虧損的注意力；

  私募接盤方在鎖定期滿後迅速拋售，如某私募2023年12月受讓股份，2025年即啟動減持計劃。

  四、私募協轉模式下的股價異動：套現鏈條與莊股特徵並存

  2023年減持新規實施後，「協議轉讓+私募接盤」成為實控人規避監管的工具。茶花股份案例中：

  鎖定期設計：受讓方承諾12個月不減持，但通過分步減持繞過限制（如將持股降至5%以下以簡化披露）；

  籌碼集中化：股東戶數從上市初的3萬戶銳減至不足9000戶，前十大流通股東多為私募及個人帳戶；

  市場操縱嫌疑：股價在協議轉讓公告後暴漲2倍，與基本面嚴重背離，符合莊股特徵。

  總結來看，茶花股份已形成「主業失血—分紅抽水—資本套現」的惡性循環。實控人通過制度漏洞將上市公司變為套現工具，而所謂轉型不過是為減持造勢的資本遊戲。在監管趨嚴背景下，此類企業最終將面臨市場與法律的雙重考驗——中小投資者若盲目跟風追漲，無異於踏入精心設計的價值陷阱。