中國報告大廳網訊，2025年5月23日

  近期錳矽期貨市場異動頻繁，主力合約單日漲幅超4%，背後與南非關鍵礦產戰略調整及勞資糾紛密切相關。當前國內錳礦庫存處於高位但結構偏緊，疊加海外供應端潛在風險，引發市場對供應鏈穩定性擔憂。儘管現貨供需短期維持平衡，但政策變數和罷工威脅為價格波動注入不確定性。

  一、南非礦產政策與港口罷工威脅重塑供給格局

  據南非官方消息，其內閣已正式批准《關鍵礦產與金屬戰略》，將錳礦列為"高關鍵礦種"並啟動《2025年礦產資源發展法案》公眾諮詢程序。同時，Transnet國家鐵路運營商與工會Untu的薪資談判陷入僵局，罷工風險持續升溫。南非作為我國錳礦主要來源國，其港口和鐵路運輸系統若中斷四周以上，將導致半碳酸錳礦進口量銳減——目前我國港口418萬噸庫存中南非礦占比達58.44%，且在矽錳生產中平均配比超50%。

  二、國內供需呈現"低產量+高庫存"的結構性矛盾

  當前錳礦進口持續倒掛，港口庫存雖處歷史高位但結構偏緊。受生產虧損影響，國內錳矽企業減產力度加大，最新數據顯示產量已創近四年同期新低。需求端則顯現韌性：儘管本月主流鋼廠招標價環比下調100元/噸至5850元/噸，但招標數量實現小幅增長，與當前高爐復產態勢形成支撐。然而現貨市場面臨庫存壓力，現有倉單量高達57萬噸，對價格上行構成制約。

  三、政策落地節奏決定未來走勢 市場關注套利機會

  分析人士指出，若南非新法案實施或罷工持續發酵，錳礦供應收縮將推動矽錳成本曲線抬升；反之短期情緒驅動後可能回歸基本面。當前期貨主力合約已較現貨升水，產業客戶可關注期現價差套利窗口。考慮到國內產量維持低位需外部擾動持續支撐，而南非局勢尚存變數，市場將在政策落地進展與庫存消化進度間反覆博弈。

  總結

  錳矽市場的焦點正從單純供需分析轉向海外供應鏈穩定性評估。南非礦產戰略升級疊加勞資糾紛風險，在短期情緒面推升價格的同時，中長期將重塑全球錳資源分配格局。國內產業端在維持低產出的情況下，需密切關注政策實施細節和罷工時長對進口量的實際影響，而期貨市場則可能因預期反覆出現寬幅震盪。