中國報告大廳網訊，2025年5月，美國國債市場持續面臨壓力，美聯儲維持限制性貨幣政策疊加財政赤字擔憂共同推高收益率。截至當前交易日，長期和短期美債兩端均呈現顯著下行趨勢，反映出投資者對政策路徑及政府債務管理風險的高度關注。

  一、美聯儲政策立場強化短期美債調整預期

  美聯儲近期表態顯示其傾向於延長高利率狀態以控制通脹，這一策略直接加劇了市場對短期內降息的謹慎預期。儘管衍生品市場定價暗示9月會議有約75%的機率啟動降息，但聯儲官員在公開講話中強調需要更明確的經濟信號才能做出決策調整。這種政策不確定性導致2年期美債收益率持續承壓，成為近期拋售潮中的焦點品種。

  二、長期債務負擔擔憂主導長端市場走向

  川普稅改法案引發的財政擴張風險正重塑投資者對美國主權信用的評估框架。該法案若通過可能使本已突破34萬億美元的聯邦債務規模進一步擴大，加劇市場對政府償債能力的顧慮。雖然部分參議院強硬派提議配套削減非核心開支以緩解赤字壓力，但當前法案版本仍被廣泛認為將顯著推高未來十年預算缺口，導致10年期以上美債收益率持續高位震盪。

  三、監管改革預期未能扭轉市場悲觀情緒

  儘管財政部近期提出通過修改補充槓桿率（SLR）規則來刺激銀行增持國債的政策選項，但該舉措的實際落地效果遭到投資者質疑。分析顯示，即使新規實施也需要數月時間才能形成規模效應，且商業銀行在當前資本充足率約束下對長期債券的需求彈性有限。5月24日公布的30年期美債拍賣結果顯示，中標收益率維持在5.04%附近，印證了市場對政策工具效力的保留態度。

  四、期限結構扭曲反映深層結構性矛盾

  美債收益率曲線持續深度倒掛（如10Y-2Y利差達-237基點），揭示出貨幣政策緊縮與財政擴張路徑之間的衝突正在加劇。短期端受加息周期尾部效應壓制，長期端則因債務可持續性擔憂難以回落，這種雙重壓力使美債市場成為觀察美國宏觀經濟政策協調能力的重要窗口。

  總結

  當前美債市場的動盪本質是美聯儲政策定力與政府支出慣性的直接碰撞結果。在9月關鍵政策節點到來前，短期品種將受制於降息時點的博弈，而長期收益率則持續暴露於財政擴張風險敞口。若債務上限危機再度浮現或通脹數據偏離預期，市場波動可能進一步放大，這要求投資者密切跟蹤聯邦預算動態與貨幣政策信號之間的微妙平衡變化。