中國報告大廳網訊，當前，瀝青價格在成本端波動中呈現震盪偏強態勢。隨著傳統需求旺季臨近，庫存低位與供應彈性形成關鍵支撐，而國際油價預期走弱對價格上行空間構成壓制。本文結合近期基本面變化及策略建議，解析瀝青市場的核心邏輯與潛在機會。

  一、行情回顧：供需結構支撐價格抗跌

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國瀝青產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，近期瀝青期貨價格在原油波動中表現相對堅挺，主要受需求端邊際改善與庫存去化驅動。從供應端看，煉廠開工率隨利潤修復有所回升，但生產積極性仍受限於成本端壓力——儘管國際油價回調導致加工利潤被動擴張，當前瀝青毛利仍顯著低於焦化路線，抑制產能釋放動能。

  需求方面，5月華東地區受梅雨季影響施工進度滯後，但隨著6月天氣轉晴及氣溫適宜，道路養護與基建項目將進入傳統旺季周期。截至當前統計窗口（2025年5月底），瀝青社會庫存水平處於歷史同期低位，表明下游採購動能較強且未出現顯著累庫壓力。

  二、短期策略：正套空間收窄需警惕追高風險

  單邊市場方面，瀝青價格短期內或維持震盪偏強走勢。需求旺季預期疊加低庫存環境為價格提供支撐，但上方仍受制於國際油價的不確定性（如OPEC+增產計劃可能壓製成本端）。當前稀釋瀝青進口升貼水處於高位，進一步壓縮加工利潤空間，需關注煉廠生產策略轉向對供應的影響。

  套利機會上，此前推薦的6-9正套及9-12跨期價差交易已部分兌現收益，隨著旺季臨近價差可能觸頂回調。建議投資者在當前高水位區間擇機止盈鎖定利潤。品種間裂解差方面，Bu-Brent價差受油價單日大跌推動升至歷史分位數高位，短期追漲需謹慎。若國際原油供需矛盾未進一步激化，該裂解溢價或面臨修正壓力。

  三、核心邏輯總結

  當前瀝青市場呈現典型的「旺季預期+低庫存」驅動特徵：需求端季節性回暖與供應彈性不足形成價格支撐，但成本端的油價波動仍是關鍵變量。策略層面需把握正套窗口期的邊際變化，並警惕單邊追高風險——在OPEC+增產壓力下，瀝青抗跌屬性雖強於原油，但仍難以完全脫離能源市場的整體弱勢環境。後續重點關注6月施工進度、煉廠排產計劃及國際油市供需平衡調整節奏。