中國報告大廳網訊，2025年開年以來，A股主要股指表現疲軟，但可轉債市場卻展現出強勁韌性。截至2025年5月，中證轉債指數年內漲幅超3%，顯著跑贏上證指數、深成指等權益類核心指標。這一現象引發投資者對"固收+"策略的關注，尤其公募基金與機構資金正通過可轉債捕捉市場波動中的結構性機會。

  一、可轉債成為債基超額收益的核心引擎

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國馬蹄市場專題研究及市場前景預測評估報告》指出，數據顯示，2025年前五月共有10隻債券型基金（A類份額）淨值漲幅突破7%。其中以博時轉債增強A、中歐可轉債A為代表的純正可轉債主題基金表現突出。值得注意的是，部分混合債券型二級基金如華商豐利增強定開A，雖未直接冠名"可轉債"，卻通過重倉配置該類資產實現11.45%的年內回報率。其一季度持倉顯示，可轉債（含可交換債）占資產淨值比例高達74.51%，顯著高於股票倉位的16.62%。

  二、機構資金持續加碼可轉債市場布局

  私募領域同樣呈現類似趨勢。截至去年末，百億級私募產品合計持有49隻可轉債，市值規模達31.81億元。其中某頭部資產旗下組合持倉覆蓋19隻個券，涉及新能源、金融等多行業標的。這種配置策略反映出機構對可轉債"進可攻退可守"屬性的深度認可——既能分享權益市場彈性，又能通過債券底倉控制回撤風險。

  三、評級下調暴露結構性分化風險

  在整體向好的市場環境下，部分個券因基本面惡化遭遇評級調整。2025年以來已有東時轉債、富淼轉債等多隻個券被調降信用等級或列入觀察名單。某上市公司近期公告顯示，其主體及債券信用評級維持A+但被列入觀察池，直接原因包括業績虧損與債務壓力加劇。這提示投資者需警惕估值偏高且基本面承壓的標的。

  四、供需格局優化支撐市場長期韌性

  從市場結構看，可轉債供給端呈現收縮態勢：一方面低利率環境削弱企業融資動力，另一方面存量債券到期規模增加進一步壓縮擴容空間。這種"量縮價穩"的局面反而強化了優質個券的價值屬性。當前平衡型與偏債型轉債估值處於歷史中位數水平，而股性品種仍具上行潛力。

  總結：可轉債市場的多維價值凸顯

  在震盪行情下，可轉債憑藉獨特的股債聯動特性持續吸引資金流入，公募、私募等機構通過策略優化捕捉超額收益。然而市場內部出現顯著分化，投資者需結合"雙低策略"精選個券，在控制信用風險的同時把握結構性機會。隨著供給端收縮與存量結構優化，可轉債作為"固收+"配置工具的戰略價值料將長期延續。