中國報告大廳網訊，（基於當前行業動態及未來三年預測分析）

  中國電解鋁產業在弱供給、強需求驅動下展現韌性，全球平衡狀態下的定價邏輯發生轉變

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國電解鋁行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，截至2025年5月，國內電解鋁產能已逼近政策約束的4500萬噸上限，而新能源領域對金屬的需求持續攀升。儘管房地產用鋁量同比下滑，但光伏邊框、汽車輕量化及電力基建等板塊的增量需求填補了缺口，推動行業利潤中樞維持高位。當前市場擔憂出口訂單前置可能透支未來消費動能，但從全球視角觀察，低庫存與海外產能擴張形成的成本支撐線，正重塑電解鋁價格運行機制，2025-2027年國內外供需差額的傳導效應值得重點關注。

  一、國內供應剛性化特徵顯著，缺口持續擴大

  截至2025年4月，中國電解鋁運行產能已達4410萬噸，距離政策天花板僅剩90萬噸空間。受環保限產及能效標準約束，新增產能投放幾近停滯。預計未來三年產量增速將從2025年的2.0%逐年收窄至2027年0.4%，供應端彈性係數降至歷史最低水平。

  需求側呈現結構性分化：房地產用鋁量自2019年峰值下滑後，新能源汽車單車用鋁量提升30%以上，光伏裝機帶動邊框支架需求年均增長超25%。綜合測算顯示，2025-2027年中國電解鋁消費增速分別為1.6%、1.4%、2.0%，但絕對缺口將從-182萬噸擴大至-286萬噸，供需矛盾持續加劇。

  二、海外產能擴張與新興市場需求形成價格護城河

  儘管中國面臨供應瓶頸，全球電解鋁市場呈現"東缺西溢"格局。海外市場受益於電價成本優勢（如中東、東南亞）及政策補貼，2025-2027年產量增速將達1.5%、5.2%和4.4%，累計新增產能超380萬噸。然而新興經濟體的工業用電需求增長強勁，同期海外消費增速保持在2.6%-2.7%，僅能消化部分過剩產能。

  測算顯示，2025-2027年海外原鋁將分別過剩180萬、263萬和323萬噸，但過剩量的95%分位成本線位於2400美元/噸（約合人民幣20850元），構成中國進口窗口開啟的關鍵閾值。全球顯性庫存當前僅占消費量的4.7%，顯著低於五年平均水平，低庫存特性賦予價格更強抗跌屬性。

  三、成本曲線與供需缺口共同決定價格走勢

  鋁土礦均價維持在70-75美元/噸區間，推高氧化鋁完全成本至2900-3000元/噸。結合預焙陽極5900元/噸的均價及網電成本結構測算，國內電解鋁含稅生產成本約16600元/噸。自2020年中以來持續存在的供需缺口，使行業利潤中樞穩定在3400元/噸水平（2025年前五月平均值），對應均衡價格2萬元/噸。

  展望後市：

  四、行業進入高分紅周期，攻守兼備屬性凸顯

  當前電解鋁企業平均產能利用率達98%，資本開支增速低於5%（剔除海外項目），疊加持續的高利潤狀態，行業正從"擴產驅動"轉向"現金流驅動"模式。具備穩定產能且負債率低於50%的企業，股息率有望突破6%，顯著高於製造業平均水平。

  在宏觀層面，電解鋁價格既受益於新能源需求爆發期帶來的上行彈性，又因供應剛性與成本支撐形成防禦壁壘。這種"攻守兼備"特性使其成為弱周期環境中稀缺的確定性資產。

  總結

  2025-2027年是中國電解鋁行業戰略機遇期：國內供給約束強化價格韌性，新能源需求填補地產下滑缺口；海外市場過剩規模雖擴大，但成本支撐與低庫存形成天然定價錨。在當前全球大宗商品波動加劇背景下，電解鋁產業鏈的價值分配正從"增量競爭"轉向"存量優化"，具備穩定產能布局和海外資源儲備的企業將獲得超額收益。