中國報告大廳網訊，園林設備是用於園林綠化、景觀維護、園藝生產及林業作業的機械與工具總稱，核心品類包括割草機、綠籬機、油鋸、打藥機、草坪車等，國內已經形成涵蓋上游原材料零部件、中游製造、下游終端應用的完整產業鏈，當前行業現狀呈現頭部企業業績修復、產品結構加速升級的特徵。

國內園林設備製造企業以出口導向為主，頭部上市企業的經營數據能夠反映行業整體運行趨勢。

一、園林設備行業供給端運行

1.1 頭部企業經營績效

1.1.1 核心財務指標分析

寧波大葉園林設備股份有限公司是國內出口園林設備領域的核心頭部企業，其經營數據能夠反映國內出口導向型園林設備製造企業的運行狀態。2025年第一季度，海外市場消費需求逐步修復，匯率波動對出口企業的盈利擠壓逐步緩解，疊加國內鋰電池配套成本持續下降，企業營收與盈利均出現明顯增長。行業此前經歷了超過18個月的去庫存周期，2024年末海外渠道庫存已經回落至歷史低位，補庫存需求在2025年初集中釋放，帶動頭部企業訂單規模快速提升，這一變化直接體現在當期財務數據中。非經常性損益對當期淨利潤存在一定影響，但扣除非經常性損益後的主業盈利仍然保持高速增長，能夠反映主業的實際運行狀態。

這組數據反映出，2025年初海外家庭園藝市場的補庫存需求直接拉動出口型園林設備企業的營收增長，盈利端的增幅高於營收增幅，說明成本端壓力緩解帶動利潤率提升。經營活動現金流量淨額為負，符合出口製造企業一季度備貨的季節性特徵，不代表企業長期流動性承壓。

園林設備行業的需求結構中，海外家庭園藝市場占國內出口企業營收的比重超過六成，2023-2024年受海外高通脹影響，家庭園藝消費需求收縮，頭部企業的去庫存周期持續超過18個月，2024年末隨著海外通脹水平回落至正常區間，渠道端庫存已經降低至歷史低位，2025年初開啟補庫存周期，訂單量集中釋放，直接推動營收規模翻倍增長。盈利層面，2023年以來上游鋰電池價格持續下滑，鋰電化園林設備的生產成本較2022年下降超過兩成，國內企業鋰電產品的滲透率持續提升，鋰電產品的毛利率較傳統燃油產品高出5-8個百分點，產品結構升級進一步推動盈利增幅高於營收增幅。非經常性損益中，取得子公司可辨認淨資產公允價值產生收益超過5397萬元，扣除該部分影響後，扣非淨利潤仍接近1.4億元，同比增幅接近200%，說明主業盈利增長的確定性較強。

1.2 資產負債結構變動

1.2.1 核心科目變動拆解

營收規模的快速擴張，直接帶動企業資產負債表的核心科目出現結構性調整，出口訂單增長對應應收帳款規模提升，產能擴張對應資產規模增長，預收與應付端的變動反映訂單預付與產業鏈付款的變化，從核心科目的同比變動能夠觀察企業擴張的節奏與方向。園林設備製造企業屬於輕資產運營範疇，頭部企業在2024年啟動產能擴張與供應鏈整合，通過收購上游零部件企業完善配套，進一步降低生產成本，提升交付能力，2025年一季度資產負債表的變動正好對應這一整合過程的落地。資產端與負債端的同步擴張，反映企業對後續訂單增長的預判，產能提前布局能夠保障後續交付，鞏固市場份額。

應收帳款的大幅增長對應一季度集中交付訂單形成的應收帳款，符合出口訂單的結算周期，季節性特徵明顯。使用權資產的大幅增長對應企業生產基地擴張的租賃資產入帳，產能規模的增長匹配後續訂單增長的需求，應付職工薪酬增幅超過一倍，對應生產人員規模擴張應對訂單增長。

資產規模同比增長超過五成，主要來源於兩個方面，一是併購落地帶來的資產並表，二是原有產能擴張帶來的固定資產與使用權資產增加。所有者權益增幅僅為17%左右，說明擴張資金主要來源於債務融資，短期借款增幅超過七成，應付票據增幅接近一倍，對應原材料採購規模增長帶來的應付票據增加，符合訂單增長帶動備貨規模提升的邏輯。應付職工薪酬增幅超過180%，說明企業在訂單增長後快速擴招生產人員，保障交付能力，對應現有產能利用率已經提升至高位，新增產能投放逐步落地。貨幣資金期末餘額接近7.69億元，同比增長接近40%，能夠覆蓋短期債務的到期壓力，流動性整體保持安全區間。遞延所得稅資產同比增長接近90%，對應應收款項增加帶來的可抵扣暫時性差異增長，符合會計準則要求，也側面反映訂單規模的提升。

二、園林設備行業競爭格局

2.1 出口企業運行特徵

2.1.1 頭部出口企業表現

國內園林設備行業的產能主要集中在長三角地區，浙江、江蘇兩省的出口額占全國園林設備出口總額的比重超過七成，寧波大葉作為浙江本土的頭部企業，其經營特徵也代表了國內出口導向型園林設備企業的普遍特徵。產品端以ODM/OEM模式為主，為海外知名園藝品牌代工生產，自有品牌占營收的比重不足兩成，這種模式下企業的訂單波動直接跟隨海外渠道的庫存周期波動，2025年一季度的業績增長正好對應庫存周期的上行階段。成本端，國內完善的鋰電池產業鏈與鋼鐵加工產業鏈，使得國內園林設備企業的生產成本較歐美本土企業低30%-40%，出口競爭力持續保持，全球園林設備產能向中國轉移的趨勢沒有發生逆轉。

貿易摩擦對行業的影響已經逐步被企業通過產能布局調整消化，頭部企業通過在東南亞布局小型組裝產能，應對關稅調整，核心零部件仍然從國內出口，整體產業鏈的優勢仍然保留在國內。出口導向型企業的毛利率普遍在20%-25%區間，頭部企業憑藉規模效應與產業鏈配套優勢，毛利率能夠高出行業平均水平3-5個百分點，寧波大葉2025年一季度的毛利率水平隨著產品結構升級進一步提升，盈利水平高於行業平均。下游需求的季節性特徵明顯，每年一季度是訂單交付的高峰期，二季度逐步進入備貨淡季，全年來看頭部企業的產能利用率能夠維持在75%左右，高於中小製造企業的平均水平。中小出口企業受限於客戶資源、資金實力，訂單規模波動更大，在行業去庫存階段更容易出現現金流壓力，逐步退出市場，推動行業集中度提升。

2.2 產品升級趨勢影響

2.2.1 鋰電替代推進邏輯

傳統園林設備以燃油動力為主，近年來鋰電化替代成為行業核心的產品升級方向，鋰電產品具有噪音低、排放少、操作簡便的特徵，更符合家庭園藝市場的消費需求，海外家庭園藝市場對鋰電產品的接受度持續提升，滲透率從2019年的不足20%提升至2024年的超過50%。國內頭部企業提前布局鋰電產品生產線，研發投入集中在電池管理系統、動力系統適配等領域，目前鋰電產品占營收的比重已經超過六成，成為拉動營收與盈利增長的核心動力。

上游鋰電池價格的持續下滑，進一步縮小了鋰電產品與燃油產品的價格差，消費者的轉換成本持續降低，替代速度進一步加快。寧波大葉在2024年推出多個系列的鋰電園林產品，獲得海外品牌的大訂單，2025年一季度訂單釋放正好對應新產品的批量交付，這也是營收與盈利大幅增長的核心原因之一。鋰電化替代也推動行業競爭門檻提升，中小企業缺乏研發與資金實力布局鋰電生產線，市場份額逐步向頭部企業集中，行業集中度持續提升。國內市政綠化市場對鋰電園林設備的需求也在逐步提升，雙碳目標下市政工程對零排放綠化設備的需求增長，國內C端家庭園藝市場隨著存量房綠化改造需求提升，也拉動鋰電園林設備的內銷增長，2026年及以後內銷占比有望逐步提升，對沖海外市場需求的波動。從現有數據觀察，頭部企業憑藉產能、研發與客戶資源優勢，將持續受益於鋰電化替代與行業集中度提升的趨勢，市場份額將進一步向頭部集中，行業競爭格局持續優化。

核心洞察

• 海外補庫存周期開啟，頭部出口企業營收盈利翻倍增長
• 鋰電化替代推高盈利水平，頭部企業享受產品升級紅利
• 行業集中度持續提升，中小產能逐步出清，頭部優勢放大

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