受上、中、下游產業鏈全面利空制約，PTA期貨主力1409合約期貨價格於5月7日又跌10元，至6054元，後市仍存續跌空間。

　　上遊方面，PX供應壓力還將加劇，彭州石化65萬噸/年裝置的新產品已進入市場，Jurong芳烴80萬噸/年和印度OMPL 92萬噸/年新裝置計劃5月試車，且三季度韓國和日本也有總計約330萬噸的新裝置投產。

　　PTA方面，4月份翔鷺石化150萬噸/年和逸盛寧波220萬噸/年新裝置已經順利投產。目前國內PTA負荷提升至82.5%，社會庫存已見底回升。此外，虹港石化150萬噸/年和翔鷺另一套150萬噸/年新裝置計劃本月開始試車。若負荷維持當前水平，後期PTA社會庫存將逐步累積。

　　下遊方面，4月份有45萬噸/年聚酯新產能投產，5月還有40萬噸/年新產能投放。但5月終端將進入傳統需求淡季，江蘇、浙江織機負荷已下滑至72%，這無疑將使原本脆弱的聚酯企業經營面臨更大威脅。

　　解析：

　　(一)PX供應情況分析

　　1、國內產能增速較慢 對外依存度高

　　我國是世界上最大的聚酯(PET)生產國， 到2012 年底PET產能3880萬噸。由於其原料對二甲苯(PX)來自於傳統石化路線，國內供應嚴重不足， 2012年，PX缺口近470萬噸。國內PX供應缺口日益擴大使得進口劇增，2012年淨進口量約610萬噸，2013年淨進口量超過850萬噸。由於國內PTA的產能將快速增長，預計到2015年底產能達到5000萬噸/年。根據國內在建、擬建計劃，2015年中國PX需求量將達2200萬噸左右，如果目前國內擬建的裝置不能如期建設，預計2015年進口量將超過1100萬噸。

　　2、PX產能投產加速，供應格局趨於緩和

　　全球PX的總產能約為3900萬至4000萬噸，亞洲大約在2800萬至3000萬噸，約占75%的份額。2013年全球新增的PX產能預計為500萬噸，而2014、2015年將預計分別達到690萬噸和450萬噸。PX新增的產能主要集中在亞洲地區，2013年亞洲地區投產的PX裝置在3套以上，投產後最大新增產能將達到300萬噸左右，可供450萬噸PTA的生產。

　　2013-2014年亞洲PX新增產能預估表

　　來源：中國化工信息網

　　3、PX進口量增幅明顯

　　2013年PX的總消費量1641萬噸，進口905萬噸，進口比重超過55%。由於國內PX產能增幅較為緩慢，PTA新增產能擴張導致PX的進口需求急劇增長，PX對外依存度維持較高水平。預計2014年PX進口量將有望維持增長，但隨著國內幾大PX裝置投產，進口增幅將會逐步趨緩。

　　(二)PTA供需情況分析

　　1、 PTA產能增幅顯著

　　供需延續寬鬆格局 截止2013年11月，國內PTA產能為3350萬噸左右，較2012年小幅增長。由於PTA行業持續虧損，原計劃投產的翔鷺石化420萬噸、逸盛寧波340萬等大規模裝置延期至2014年一季度。預計2014 年國內PTA 新增產能在1425 萬噸左右，總產能達到4800萬噸左右，按照平均開工率70%來計算，產量預計在3360 萬噸左右，整體供應維持寬鬆格局。

　　2014年PTA產能預投產統計分析

　　來源：中國化工信息網

　　2、PTA生產商持續虧損

　　2013年國內PTA行業平均裝置加工率維持在71.5%左右，產能過剩壓力使得生產企業整體維持虧損局面。2014年，國內幾個大型裝置計劃投產，產能面臨嚴重過剩局面，這將對PTA價格較強打壓，預計PTA行業將繼續面臨虧損局面，生產企業將不得不實施限產保價，整體開工率有望降至70%以下，這將一定程度上緩和產能急劇擴張帶來的供應壓力。

　　3、PTA進口量大幅回落

　　2013年1-12月份我國PTA進口量213.45萬噸，同比大幅下跌49.12%;報關平均單價在1097.11美元/噸;1-12月份PTA進口額達2.34億美元，同比大幅下降49.2%。2014年1-3月份我國PTA進口量31.69萬噸，進口額在0.31億美元，報關平均單價在972.72美元/噸。 由於國內PTA產能大幅釋放，PTA產量持續增長，這使得對PTA的進口需求繼續萎縮。若國內在建的幾套大裝置如期投產，預計2014年PTA進口總量將呈現進一步回落態勢。

　　2012-2013年PTA進口量走勢分析

　　來源：海關信息網

　　(三)2014年PTA走勢分析

　　短短3年時間，PTA市場就從盛世轉為「剩世」，產能過剩矛盾日益凸顯。經歷了2013年低迷市場之後，2014年在產能快速釋放等利空因素作用下，PTA或將繼續深陷熊市格局，難以走出困境。

　　1、產能集中投放競爭加劇

　　據統計顯示，2012年3月PTA社會庫存達到166萬噸的年內高位後持續回落，四季度降速加快，12月降至全年最低點;2013年變化正好相反，1月份庫存處於最低點，隨後逐月走高，四季度增速更加迅猛。2013年11月底PTA社會庫存達到158萬噸，估算12月底將再增加20萬噸，達到全年最高點。雪上加霜的是，2014年計劃投產的PTA裝置量超過1400萬噸，實際估測也在1000萬噸左右，產能增幅超過30%。可以預見，新增產能大量湧入市場，將加劇市場惡化，企業綜合開工負荷可能繼續大幅下滑，行業運行景氣度繼續低迷，產業個體之間的競爭也將更趨激烈。

　　2、下游需求萎縮格局難改

　　PTA下游聚酯行業仍處在低谷，切片、短纖、長絲全部虧損，部分品種虧損幅度達到近年來的最大值。2013年，甚至傳統的春季和秋冬季的兩個需求旺季都未出現明顯的旺季行情。2013年前11月個月，PTA總計產量較2012年同期增加233.13萬噸，可生產聚酯274.27萬噸，但聚酯生產量較2012年同期僅上升了64.69萬噸，遠不能消耗掉PTA產量的增加。2014年聚酯產能計劃投放500萬噸，而PTA產能擴張量遠遠高於聚酯產能增幅，對於市場來說供大於求局面難改。此外宏觀經濟增長緩慢等因素將打壓市場，並將繼續成為影響2014年市場的重要因素。