身處行業調整的白酒開始掀起混改大潮。白酒龍頭企業貴州茅台 （600519）將繼續落實混合所有制改革的發展。茅台集團混改方向包括：股份公司再融資，其他子公司引進戰略投資者，實現集團控股、其他資本參股、員工入股等。五糧液集團也表示有望減持股份公司股權，且引入戰投、員工持股、薪酬體制改革等措施。白酒企業集體掀起混改浪潮，緣於其所在行業受困的倒逼。而在主業方面，白酒企業使出渾身解數以度過行業的寒冬。

　　茅台最新混改定向：子公司引戰投、員工持股

　　近日從權威人士處獲悉，白酒龍頭企業貴州茅台將繼續落實混合所有制改革的發展。茅台集團混改方向包括：股份公司再融資，其他子公司引進戰略投資者，實現集團控股、其他資本參股、員工入股等。

　　據了解，根據《貴州省國資委監管企業產權制度改革三年行動計劃》的原則，貴州茅台的控股股東茅台集團此前已就旗下技術開發、保健酒等子公司引入了戰略投資者，但尚無直接針對上市公司層面的混改實際行動落地。

　　在國資改革、藍籌股行情的帶動下，近期白酒板塊市場走勢向好。以貴州茅台為例，自「八項規定」、限制三公消費以來，貴州茅台從歷史最高價232元（前復權），一度回落至100元附近，近期在混改等消息的刺激下，貴州茅台在今年首個交易日重回200元關口。

　　茅台系列酒是混改胎動的新方向。據國酒茅台營銷有限公司董事長、總經理王崇琳透露，茅台集團將股份有限公司旗下包括漢醬酒、仁酒、茅台王子酒、茅台迎賓酒在內的所有系列酒剝離出來獨立運營，注入即將註冊成立的「貴州茅台醬香酒營銷有限公司」中。今後貴州茅台酒銷售有限公司只負責運營貴州茅台酒及年份酒系列。

　　貴州茅台系列酒主要指茅台酒之外的王子酒、迎賓酒等中低端產品，2013年系列酒銷售額為18.65億元，僅占貴州茅台去年整體銷售額的6%。

　　有接近貴州茅台的人士透露，加快市場反應速度、降低運營費用是此次成立獨立系列酒銷售公司的核心。「系列酒獨立運作之後，系列酒方面的管理費用、辦公費用、廣告費用成本也將會大幅度降低，以茅台迎賓酒為例，光包裝環節，以前貴州茅台股份公司內部的單瓶包裝的人工成本就要將近4元，但市場化運作之下成本才不足一元。」

　　五糧液有望減持引進戰投

　　在茅台等白酒龍頭企業的帶動下，2015年可謂白酒企業的混改大年。此前，在五糧液（000858）經銷商大會期間，五糧液集團董事長唐橋表示，五糧液成立了改革領導小組，探索頂層設計。改革將從集團至上而下，五糧液也在積極尋求改革。「股份公司就可能涉及國有股的出讓和減持。集團公司對股份公司的持股，今後肯定要減少。」五糧液集團也表示有望減持股份公司股權，且引入戰投、員工持股、薪酬體制改革等措施。

　　「宜賓創藝酒公司是試水混改的舉措。」五糧液方面表示，五糧液正推進混合所有制的改革。

　　日前，五糧液公告顯示，公司擬與三家公司共同出資設立宜賓五糧液創藝酒產業有限公司。創藝酒公司擬總投資1億元，其中五糧液出資4500萬元，持股45%。而據唐橋介紹，非酒板塊發展形勢較好，作為在五糧液之後的集團第二大二級公司，「普什集團大的改革思路已經出來，重點是怎樣去整合資源」。

　　此外，區域白酒業也開始試水混改。近期老白乾酒 （600559）「混改」方案終於出爐，自10月20日起停牌的老白乾酒於12月1日晚間同時公布非公開發行方案及員工持股計劃（草案），將通過定向增發的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股。

　　根據老白乾酒定向增發方案，公司擬以23.58元/股的價格非公開發行股票不超過3500萬股，預計募集資金總額不超過82，530萬元，將用於償還銀行貸款及補充流動資金，其中償還銀行貸款不超過30，000萬元。

　　值得注意的是，本次參與增發的一機構——匯添富定增37號由老白乾酒公司部分優秀經銷商以自籌資金不超過14，770萬元認購，鵬華增發1號由公司部分優秀經銷商以自籌資金不超過14，000萬元認購，均全額用於認購本次非公開發行的股票。匯添富資管計劃則由公司員工持股計劃出資。

　　白酒「觸電」 茅台不增量

　　白酒企業集體掀起混改浪潮，緣於其行業受困的倒逼。實際上，在主業方面，白酒企業使出渾身解數解困。

　　以貴州茅台為例，今年以來貴州茅台已經多次擴大經銷商的隊伍，將專賣店向縣級市場下沉。「今年以來茅台新增了超過300家專賣店。」上述茅台內部人士向《投資快報》記者透露。作為目前高端白酒陣營唯一仍能順價銷售的品牌，茅台今年多次擴大經銷商隊伍以做大銷售盤子，也讓業界普遍關注茅台未來零售價、甚至出廠價是否有下行的風險。

　　不過，有茅台人士向媒體否認了放量一說。「茅台酒明年不會增量。」該人士還透露，2015年貴州茅台不會降低出廠價，也不會對經銷商給予補貼和返點。至於高端酒的未來走向，上述茅台內部人士認為，在當前情況下，高端酒的消費頻率、單次消費量將會減少。

　　此外，在消費者擁抱網際網路的浪潮下，茅台還正在加大「觸電」力度。去年12月，茅台宣布其招商銀行網上商城茅台旗艦店正式開業。和以往進入電商渠道不同，此次茅台甚至針對招商銀行這個渠道推出定製新品「百年輝煌」茅台酒。 據了解，「百年輝煌」茅台酒規格為500ML/瓶，零售價為1999元每瓶，零售價兩倍於53度飛天茅台。