上周大盤最後一小時放量下跌，美股小漲，歐洲股市大漲，消息面中國股市行情整體偏向利好。

　　1.市場研判

　　周五受配資帳戶清理影響兩市再度下行，滬指在3050一帶企穩，尾盤在權重股的帶動下跌幅收窄。兩市近七成個股下跌，但未出現大面積跌停的情況，大數據、中韓自貿等前期活躍板塊領跌。技術面上， 5日、10日、20日均線粘合走平，周K線受制於5周均線壓制，市場依舊處於弱勢格局，向下需求支撐的機率較大。

　　2.策略建議

　　鑑於本周臨近「十一」市場謹慎氛圍的提升將是節前常態，指數做出方向選擇的機率較小，成交量再度萎縮，反映做空動能有限，隨著清理配資告一段落，市場慣性下探後有望企穩回升。目前指數逼近箱體下軌，政策底支撐不容忽視，若盤中出現快速回落，可適當提高倉位，建議倉位由三成加至四成。

　　3.題材及事件

　　中恆集團公告披露，控股股東廣西中恆實業有限公司（簡稱「中恆實業」）一筆3.7億元的股權質押借款9月26日到期，中恆實業無力償還，中融信託將對上述股權行使質押權。該部分股份占中恆集團總股本的5.35%。該消息引發了市場對於股權質押違約風險的擔憂。更多股票行業相關資訊，請查閱中國報告大廳發布的《2010-2015年中國股票行業專項調研及投資價值預測報告》。

　　通常來說股權質押違約有兩種情況，一是股價大幅下跌，質押的股票價值逼近借款金額而借款人無力追加擔保品，導致違約。二是借款到期借款人無力償還，導致違約。出現違約後質權人將獲得對應股票的處置權，如果是第一種情況，質權人若直接在二級市場拋售股票有可能帶來骨牌效益，甚至引發全面的金融風險。

　　但是我們仔細看看中恆集團的案例不難發現，目前出現違約的是9月26日到期的一筆3.7億元的借款。截至9月25日收盤，中恆集團股價為5.48元，中恆實業質押給中融信託的1.86億股市值為10.19億元，對應3.7億的借款額之比為275%，還沒到一般情況下的股權質押警戒線或平倉線。

　　目前一般質押機構對於質押標的設定的預警線和平倉線分別為150%/130%。所以中恆集團的違約屬於第二種情況，這種情況對上市公司的負面影響要小很多。

　　首先需要明確違約的是中恆集團的大股東，而非上市公司，是兩個不同的主體。從中恆集團的半年報看雖然營收利潤都有明顯的下滑，但公司僅貨幣資金就有24億，經營狀況正常。而另一方面該筆股權質押目前擔保率為275%，中融信託也沒有在二級市場立刻變現股票的緊迫性，如果其通過大宗交易轉讓，其對股價影響可以忽略不計。

　　另外中恆實業僅持有中恆集團22.52%的股份，本次違約有可能進一步降低其持股比例，考慮到後續的質押仍有可能出現違約，中恆集團控股權有可能易手。一旦大股東出現變動或引發公司資本運作的猜想，所以本次事件總體來說是危中有機，不用過於恐慌。

　　當然值得注意的是目前有A股上市公司中有360餘次股權質押臨近或跌破警戒線，甚至有20餘家公司面臨平倉風險。但從前期的情況看不少股東都採取了增持的措施來應對危機，一來可以穩定股價，二來一旦有必要可以追加擔保物。所以對於股權質押危機投資者不應過於恐慌，反而可以在裡面尋找投資機會。