錳矽主力合約1901自7月17日收盤價7570元/噸至8月17日收盤價9004大漲1434元/噸，漲幅高達18.94%。錳矽產量在2019年仍有增量預期，表觀消費量呈現上升趨勢。以下對錳矽行業特點分析。

　　錳矽行業特點分析，從過去一年我國錳矽進口國的構成來看，我們認為印度的出口價格將是成為我國錳矽價格的天花板，甚至有潛力進一步替代國產錳矽。錳矽行業分析指出，過去12個月裡我國共從印度進口1.4萬噸，印度是第一進口國，其中有1萬噸進口量集中在錳矽價格大幅上升的16年11-12月。印度具備較大數量的錳礦資源，並且伴隨印度國內鋼鐵業的增長，其錳矽產能也會得到進一步擴張，帶來的規模優勢將進一步降低成本。印度相較於南非、烏克蘭等其它進口國，與中國還有顯著的距離優勢。

　　矽錳合金是由錳、矽、鐵及少量碳和其它元素組成的合金，是一種用途較廣、產量較大的鐵合金。矽錳合金是煉鋼常用的複合脫氧劑，又是生產中，低碳錳鐵和電矽熱法生產金屬錳的還原劑。矽錳合金可在大、中、小型礦熱爐內採取連續式操作進行冶煉。現從三大方向來分析錳矽行業特點。

　　供給側：北方漸成主產區，周期驅動行業集中度提升

　　錳矽行業特點分析，南方生產廠商有靠近錳礦區的資源稟賦優勢，但隨著國產錳礦品位降低，成本優勢逐漸喪失，成本端的變化引導了生產重心從南向北轉移的趨勢。在行業產能仍比較過剩的情況下，價格寬幅震盪將帶動供給端周期性變化，並淘汰成本較高、風險承受能力弱的廠商，行業集中度將得到提升。建議在供給側重點關注北方產區變動和潛在龍頭髮展，適當關注環保擾動。

　　需求側：鋼廠強勢地位有所削弱，中長期需求取決於工藝

　　作為唯一下游，鋼廠對錳矽生產廠商擁有極強的議價能力。錳矽行業特點分析，之前議價能力低的主要原因在於依附低價錳礦生存的小企業過多導致競爭激烈，周期驅動淘汰小企業後錳矽行業將掌握更多定價權，對於鋼廠的議價能力將得到大幅度提高。明後年電爐大規模投產後，鋼材生產工藝的流程也將發生改變，對於合金需求的影響仍需觀察。而長期看，已開發國家對於錳矽的需求偏少。

　　成本端：錳礦短期構建支撐，長期底部由礦山成本線決定

　　短期內錳礦價格向下彈性不足的原因在於成本提前確定，即使下游產品價格下行時錳礦商也有挺價意願。錳矽行業特點分析，衰退期時礦山成本線為錳矽價格提供了長期底部支撐，尋找這個支撐位有助於在衰退期判斷錳矽價格的安全邊際和復甦拐點。

　　錳矽行業特點分析，隨著螺紋鋼新標生效的臨近，矽錳新增需求可觀，每個月新增需求將在4萬噸以上。矽錳下半年的新增產能的確較為密集，但在考慮到工程期拖延、調試生產等因素後，實際投產產量往往偏小，下半年直至年底，新增月產量至多為4萬噸的水平，實際則會更低一些，因此至少不會出現密集投產導致嚴重過剩的局面，預計下半年矽錳行業供需格局仍將為緊平衡格局。