華創證券研報指出，政策+格局改善+業績三重共振，教培行業維持高景氣度。政策維度，當前監管進入常態化階段，定位校外培訓是學校教育的有益補充，同時非學科牌照有序發放，各地執行層面穩步推進，後續政策有望維持穩定。行業維度，供給出清，需求旺盛，供需錯配趨勢持續。頭部機構擁有明顯的存量網點+新增審批合規優勢，有望率先受益。當前頭部機構收入/利潤重回雙位數增長。建議關註：學大教育、昂立教育等。

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