開源證券10月14日研報表示，關注國貨美妝龍頭雙十一大促表現。（1）醫美：新品問世有望帶來增長新動力，關注差異化布局的上游廠商；（2）化妝品：行業承壓下各品牌持續分化，看好綜合實力強勁的國貨龍頭。展望後續，雙十一大促陸續進行中，建議關注頭部國貨美妝品牌推新節奏與大促動態，期待國貨美妝龍頭品牌持續放量增長。
中信證券研報稱，GEO時代已至，GenAI浪潮逐漸重塑信息分發邏輯，搜索範式、用戶決策邏輯、品牌關注點的遷移或驅動新一輪格局重塑；稅務合規、監管趨嚴，推動行業集中度提升；綜合運營能力成為致勝關鍵，頭部集團化企業總體受益。總體而言，流量環境變化總體指向格局固化、行業加速頭部集中；電商進一步合規化，推動消費向線下回流，線下占比高的品牌相對受益；GEO時代研發投入顯化、品牌及內容布局領先的企業或將率先受益。維持美妝與商業行業「強於大市」評級。
中信證券表示，雙十一活動以來美護板塊表現疲弱，體現市場較為悲觀預期；自9月16日至今美護指數已下跌12%。但我們認為其中平台策略變化（本次大促集體「扶優」，更加受益的國際高化品牌在此次雙十一大促中取得份額擴張）、稅收政策調整（商家面臨強制報送流水+稅務數據穿透、「投流稅」或更為嚴格執行）對行業形成影響，階段性壓力或被解讀為持續性問題，當前具備機遇挖掘結構性受益的超跌標的。但不可忽視產品價格有下行壓力，新品難「爆」，「黑馬」鮮有，是板塊觀察長期增長抓手的顯著問題。維持美妝行業「強於大市」評級。
中信證券研報表示，電商大盤、美護類目在此次618大促取得10%+GMV增速；平台弱化絕對價格競爭，性價比護膚、中高端彩妝各有突出表現；平台戰略傾向優質品牌，頭部品牌總體受益。品牌端壓降達播占比、官方渠道商品折扣價調升，助力優質品牌高質量發展、優化經營利潤。品牌端表現較為分化，維持美妝行業「強於大市」評級。
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