華泰證券研報稱，據SMM，緬甸供應仍未恢復，當地要求加征20%資源稅讓礦商的成本大幅增加，礦商表示難以接受，2024年我國從緬甸進口稀土大幅減少。國內對稀土的掌控更全更強，《稀土管理辦法》擬將國內礦、進口礦、獨居石等所有來源的稀土礦均納入管理體系。假設2025年緬甸供應減量2026年基本恢復+國內配額延續較低增速，測算2025—2026年全球氧化鐠釹供需平衡/需求分別為-5.8%/-4.6%。2025年行業或至景氣拐點，供需改善或推動價格偏強震盪，風險在於國內配額增速明顯超預期。此外，關稅擾動持續，稀土作為對抗關稅擾動的出口替代品種，其戰略地位不言而喻，重視板塊配置價值。

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