國泰君安研報指出，鎢作為戰略資源，其開採量受國家指標控制，2024年第一批開採指標有所下調，在礦山品位下滑、環保趨嚴背景下，鎢礦供應受限。而需求端，在光伏行業景氣度提升，製造業逐步復甦的背景下，鎢產品需求或得到提振，鎢價偏強運行，行業公司有望受益。
中信證券研報指出，2025年4月21日，自然資源部下達2025年度第一批鎢礦開採總量控制指標5.8萬噸，相比2024年第一批指標降低4000噸，同比下滑6.5%，且降幅同比增加4.9pcts。受開採指標約束、環保監管要求、礦山品位下降、新建項目短期難以投產等因素影響，我們認為短期內鎢行業增量有限，疊加下游需求在設備更新政策及光伏鎢絲的拉動下快速增長，供需缺口或將支撐鎢價中樞上行。出口管制政策背景下，鎢產業有望轉型升級，鎢資源戰略屬性進一步加強。
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