中金公司研報表示，隨著本輪以舊換新接近尾聲，市場普遍關心以舊換新對家居品類的刺激效果及明年展望。我們梳理了2024年各省以舊換新活動進度和效果，9月以來，一攬子政策刺激有效帶動家居家裝終端銷售景氣度回升。我們測算本輪家居家裝以舊換新補貼政策的乘數效應顯著，補貼金額對終端消費的放大倍數有望達1.17-1.75。展望2025年，隨著補貼政策的規模和範圍進一步擴大，有望繼續帶動家居品類的消費彈性釋放及家居社零進一步回暖。

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