中國報告大廳網訊，核心觀點綜述

  近期全球有色金屬市場呈現分化態勢，銅、鎳等品種在宏觀政策擾動與供需面博弈中震盪運行。儘管部分金屬因庫存調整和下游需求韌性錄得短期反彈，但貿易摩擦風險加劇及全球經濟增速放緩預期持續壓制價格上行空間。本文通過梳理主要金屬的行情表現、基本面數據及市場情緒變化，解析其短期波動邏輯與未來走勢方向。

  一、銅市：宏觀擾動下的韌性與反彈空間

  隔夜倫敦金屬交易所（LME）銅價收漲0.71%至9254美元/噸，上海期貨交易所（SHFE）主力合約同步上漲0.3%至76070元/噸。儘管國內現貨進口維持虧損狀態，但下游開工與訂單量保持平穩，支撐價格短期企穩。宏觀層面，海外局勢動盪加劇市場擔憂：一方面，歐盟或對美實施出口限制的消息引發貿易摩擦風險；另一方面，美聯儲降息壓力及美國經濟滯脹憂慮持續發酵。庫存數據顯示LME銅庫存下降2850噸至213400噸，而SHFE倉單大幅減少24220噸至77124噸，顯示國內去庫進程加速。分析認為，在需求韌性支撐下，銅價短期或維持偏強格局，但上方7800080000元/噸區間面臨較強阻力，需警惕美股及LME非亞洲時段盤面波動帶來的情緒衝擊。

  二、鎳與不鏽鋼：庫存壓力下的估值修復

  LME鎳隔夜收漲0.96%至15745美元/噸，滬鎳主力合約微升0.1%報125780元/噸。儘管國內社會庫存環比下降，但LME庫存增加1938噸至204528噸，且03月期現價差維持貼水狀態，反映海外需求疲軟壓力。不鏽鋼方面，社會總庫存達108.67萬噸（周環比+0.21%），鎳鐵採購價格跌至980元/鎳點，疊加新能源領域硫酸鎳需求回暖有限，一級鎳市場仍面臨供應過剩隱憂。分析指出，鎳價短期反彈空間受限於高庫存壓力與下游消費動能不足，需密切關注印尼MHP產量調整及國內去庫進展對情緒的邊際影響。

  三、氧化鋁與電解鋁：供需博弈下的區間震盪

  滬鋁主力合約收漲0.46%至19730元/噸，氧化鋁期貨則下跌0.35%至2871元/噸。現貨市場顯示鋁錠升水擴至30元/噸，下游分布式光伏「430搶裝」節點臨近推升短期補庫需求，但加工費普遍下調預示旺季效應邊際減弱。氧化鋁方面，雖出現集中檢修導致供應收緊，但倉單庫存持續攀升至17.8萬手，壓制價格反彈力度。貿易政策不確定性（如美國關稅動向）加劇市場風險偏好波動，預計鋁價將在成本支撐與消費降速壓力下維持區間震盪，短期關注1950020000元/噸的關鍵位爭奪。

  四、工業矽與多晶矽：供需雙弱下的探底壓力

  工業矽主力合約下跌0.93%至9015元/噸，多晶矽期貨跌幅達1.33%至39440元/噸。新疆大廠減產消息未扭轉市場頹勢，553品級現貨價跌破9200元/噸，期現價差擴大至140元/噸。下游光伏領域「430搶裝」進入尾聲，矽片排產下滑引發負反饋傳導，多晶矽N型料庫存周轉壓力加劇。供需數據顯示工業矽產量與消費同步收縮，而多晶矽周度庫存增至131605噸，行業去庫進程受阻。分析認為，在產能過剩與需求疲軟雙重作用下，矽系品種短期難改弱勢格局，需警惕進一步減產擴大的連鎖效應。

  五、碳酸鋰：價格僵持與供需失衡

  碳酸鋰期貨主力合約收於70500元/噸，現貨市場電池級產品均價維持71550元/噸。供應端周產量降至17388噸，但4月預計環比增產4%，下游正極材料庫存天數分化（三元上升、磷酸鐵鋰微降），採購情緒延續謹慎。儘管上游企業呼籲減產保價，但終端新能源車需求復甦乏力疊加高庫存壓力，價格博弈進入僵持階段。預計短期內7萬元/噸關口或成短期支撐位，中長期均衡價位仍有下移風險。

  總結與展望

  當前有色金屬市場核心矛盾集中於宏觀政策不確定性、貿易摩擦風險及供需結構變化。銅鋁等品種因需求韌性展現階段性反彈，但庫存壓力與外部擾動限制上行空間；鎳矽系則受制於產能過剩與下游消費疲軟持續承壓。短期來看，在關鍵價格區間突破前，多數金屬或維持窄幅震盪；中長期需關注美聯儲政策轉向、中國穩增長措施落地及海外地緣衝突對產業鏈的衝擊。投資者應警惕情緒波動加劇帶來的尾部風險，並密切跟蹤庫存變動與終端需求邊際變化。

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