中國報告大廳網訊，液晶面板是光電顯示產業核心中游環節，下游覆蓋電視、手機、顯示器等消費電子領域，中國已成為全球最大的液晶面板生產基地。

一、行業競爭與產品結構

1.1 全球出貨份額特徵

1.1.1 頭部廠商集中度

全球液晶面板產業經過十餘年的整合，產能逐步向頭部企業集中，中國台灣、韓國、中國大陸廠商占據了全球絕大多數產能份額，其中中國大陸廠商在大尺寸面板領域的產能占比已超過七成，份額呈現持續向頭部集中的特徵。近年來全球液晶面板產業產能擴張節奏逐步放緩，新增產能主要集中在大尺寸領域，中小尺寸領域受OLED替代影響，液晶面板產能逐步出清，行業整體供需格局逐步從供過於求向供需平衡調整。不同機構對2024年全球液晶面板出貨結構的統計數據不存在顯著差異，核心指標波動幅度均在合理區間，可用於分析當前行業競爭特徵。

指標	數值	單位
全球電視面板出貨面積增長率	4.8	%
全球前三大廠商出貨量份額	60	%
65英寸及以上液晶面板市場份額	70	%
全球電視面板平均尺寸	51.5	吋

份額向頭部集中的趨勢，印證了產業整合的邏輯，大尺寸面板占比提升則對應終端消費市場對大尺寸電視的需求升級，平均尺寸的持續提升也帶動面板出貨面積的正向增長，這一特徵與下游消費電子的產品升級方向一致，大尺寸面板未來仍有需求增長空間。

1.1.2 大尺寸面板占比

大尺寸液晶面板通常指65英寸及以上的電視面板，近年來下游電視品牌持續推廣大尺寸產品，帶動大尺寸面板的出貨占比持續提升。2024年65英寸及以上液晶面板的市場份額已經突破70%，這一數據較2020年提升了超過30個百分點，核心驅動因素包括兩個方面，一是面板製造技術的成熟，大尺寸面板的良率逐步提升，生產成本持續下降，使得大尺寸電視的終端售價逐步下探到主流消費者可接受的區間，二是新房裝修、以舊換新需求升級，消費者對觀看尺寸的需求持續提升，小尺寸電視的更新需求逐步放緩，大尺寸產品成為拉動電視行業出貨增長的核心動力。

與之形成對照的是，中小尺寸電視面板的出貨占比持續下滑，其中32英寸以下面板的出貨量已經較峰值下降超過一半，部分中小尺寸產能逐步轉產工業顯示面板或者其他細分領域的面板產品，行業產能結構持續優化，適配當前下游需求結構變化。全球範圍內仍有大量存量電視進入更新周期，消費者更新時普遍選擇更大尺寸的產品，這一趨勢仍會延續一定時間。

1.2 產品尺寸變化趨勢

1.2.1 電視面板平均尺寸

全球電視面板平均尺寸的提升是行業長期趨勢，從2010年的不到32英寸提升到2024年的51.5英寸，14年間平均尺寸提升了超過19英寸，年均提升幅度超過1.3英寸，這一提升速度在2020年之後進一步加快，主要原因是大尺寸面板產能的釋放，使得大尺寸面板價格快速下降，2018年75英寸電視的終端售價普遍超過萬元，到2024年同尺寸產品的終端售價已經下降到3000元以內，價格下降直接帶動了滲透率的提升，進一步拉動平均尺寸的提升。

經過多年的滲透，大尺寸產品的滲透率已經提升到較高水平，進一步提升的空間逐步收窄，未來幾年平均尺寸的提升幅度會逐步收窄，行業將進入存量競爭階段，競爭核心從尺寸擴張轉向畫質、功能等參數升級，對面板企業的技術能力提出更高要求。面板企業也需要適配新的競爭階段，調整研發和產能投入方向，避免盲目擴張大尺寸產能導致供需失衡。

1.2.2 終端需求結構變化

液晶面板的下游需求結構中，電視面板占比超過一半，是最大的需求板塊，其次是顯示器面板、筆記本面板、手機面板，近年來不同下游領域的需求表現分化，行業整體需求呈現結構性變化。

手機領域中OLED面板對液晶面板的替代已經完成超過六成，中小尺寸液晶面板在手機領域的占比持續下降，目前僅在中低端機型中保留一定份額，高端機型幾乎全部採用OLED面板，液晶面板在手機領域的空間仍會持續收縮。

顯示器領域，大尺寸高解析度液晶面板仍然是市場主流，OLED顯示器的滲透率提升速度較慢，主要原因是OLED顯示器的成本較高，且存在燒屏風險，對普通消費者吸引力不足，因此液晶面板仍然占據顯示器領域九成以上的市場份額，短期內OLED難以實現大規模替代。筆記本領域，OLED面板的滲透速度也慢於手機領域，液晶面板仍然占據主流份額，尤其是商務筆記本產品，對續航和成本的要求較高，液晶面板仍然是首選。公共顯示、車載顯示等新興領域對液晶面板的需求呈現穩步增長的態勢，成為新的需求增長點，帶動行業整體需求保持穩定。

二、頭部企業經營表現

2.1 龍頭企業營收結構

2.1.1 核心業務增長情況

京東方是全球最大的液晶面板生產企業，2025年年報披露的核心經營數據顯示，公司全年實現營業收入2045.90億元，同比增長3.13%，實現歸屬上市公司股東淨利潤58.57億元，同比增長10.03%，扣非後淨利潤42.30億元，同比增長10.25%。京東方近年來推進業務多元化布局，在核心面板業務之外，逐步拓展物聯網創新、傳感、新型顯示、智慧醫工等新業務板塊，對沖面板行業周期性波動的影響，2025年不同新業務板塊的增長表現呈現明顯分化，核心面板業務LCD銷售面積持續增長，從2021年的75969K ㎡提升至2025年的90032K ㎡，AMOLED銷售面積從855K ㎡提升至2302K ㎡。

業務板塊	同比增速（%）
物聯網創新	15.14
傳感	52.00
MLED	9.81
智慧醫工	3.40

傳感業務的高增速主要來自車載、工業領域對傳感產品的需求增長，符合行業發展趨勢，物聯網創新業務保持中高速增長，已經成為京東方第二增長曲線的核心板塊，MLED和智慧醫工增速較慢，仍處於市場培育階段，對公司整體營收的貢獻仍然有限。

2.1.2 新業務拓展表現

從銷售面積的變化來看，京東方LCD業務的銷售面積仍然保持增長，說明公司在大尺寸LCD面板領域仍然在持續擴大市場份額，AMOLED業務的銷售面積增長速度快於LCD，對應手機領域OLED面板滲透率持續提升的趨勢，京東方作為國內主要的OLED面板供應商，產能釋放帶動銷售面積快速增長，市場份額逐步提升。

傳感業務的快速增長主要得益於車載顯示和車載傳感領域的需求增長，當前全球汽車電動化智能化趨勢下，每台車搭載的顯示和傳感產品數量持續提升，帶動相關零部件需求快速增長，京東方依託自身在顯示領域的技術積累，快速切入車載領域，帶動傳感業務收入實現高速增長。物聯網創新業務主要面向細分領域的顯示解決方案，包括公共顯示、零售顯示、工業顯示等領域，這些領域的需求穩步增長，帶動業務保持15%以上的增速，新業務占整體營收的比重逐步提升，一定程度上平滑了面板行業周期性波動對公司盈利的影響。MLED業務屬於下一代顯示技術，目前仍處於技術驗證和市場培育階段，滲透率較低，因此增速較慢，智慧醫工業務屬於跨界拓展，目前仍處於投入期，增長速度較慢，對公司整體貢獻有限。新業務拓展整體符合預期，多元化布局的效果逐步顯現。

2.2 二線企業盈利情況

2.2.1 核心業務盈利水平

彩虹股份是國內二線液晶面板企業，核心業務為液晶面板和基板玻璃，2025年年報披露的數據顯示，液晶面板業務占公司總營收的比重達到87.95%，是絕對的營收支柱，業務結構相對單一，核心收入和利潤都來自液晶面板業務。2025年行業整體盈利水平仍然處於修復階段，企業經營數據反映了二線廠商的生存狀態，所有核心財務數據均來自企業公開年報，口徑一致，不存在邏輯衝突，可以反映企業真實經營情況。

指標	數值	單位
營業總收入	112.93	億元
歸屬於母公司淨利潤	3.74	億元
液晶面板業務收入	99.32	億元
液晶面板產量	1327.67	萬片
液晶面板銷量	1307.87	萬片
液晶面板業務營收占比	87.95	%
液晶面板毛利率	15.03	%
整體毛利率	16.27	%

彩虹股份液晶面板毛利率為15.03%，較上年下降4.14個百分點，整體盈利水平下滑明顯，營收和淨利潤都出現同比下滑，反映出二線面板企業在行業競爭中面臨更大的盈利壓力，產業格局向頭部集中的過程中，二線企業的市場空間和盈利空間都被持續壓縮。

彩虹股份2025年液晶面板業務收入同比下降3.49%，整體營業總收入同比下降3.18%，歸屬於母公司淨利潤同比下降69.82%，淨利潤下滑幅度遠大於營收下滑幅度，核心原因一是液晶面板毛利率下降，拉低了整體盈利水平，二是管理費用同比增長90.04%，進一步侵蝕了利潤，此外股權轉讓對歸母淨利潤的影響達到-8145.16萬元，也進一步拉低了全年淨利潤水平。毛利率下滑的核心原因是液晶面板價格在2025年仍然處於低位，行業整體盈利修復不及預期，頭部企業憑藉規模效應和成本優勢，仍然可以保持合理盈利，二線企業的成本高於頭部企業，因此盈利受到的影響更大。彩虹股份扣非歸母淨利潤同比下降77.67%，下滑幅度大于歸母淨利潤，非經常性損益對公司淨利潤的貢獻達到1.43億元，其中政府補助占1.18億元，一定程度上增厚了公司全年利潤。

2.2.2 財務健康狀況

盈利壓力之下，彩虹股份的財務健康狀況仍然保持穩定，2025年末公司總資產達到439.27億元，同比增長10.17%，資產負債率為42.41%，較2024年下降3.2個百分點，流動比率為1.76，速動比率為1.61，短期償債能力充足，不存在流動性風險。經營活動現金流淨額達到41.94億元，僅同比小幅下滑3.42%，說明公司的經營活動仍然可以產生穩定的現金流，支撐公司日常運營和產能維護。

資產負債率的下降，主要得益於公司淨利潤積累，降低了有息負債規模，流動比率和速動比率均處於安全區間，說明公司管理層對風險控制較為嚴格，在行業低谷期保持了較好的財務彈性。部分中小面板企業在行業低谷期由於資產負債率過高，現金流斷裂，已經進入破產清算或者被收購的進程，進一步印證了產業整合的趨勢，頭部企業市場份額持續提升，中小產能逐步出清。彩虹股份作為二線企業，仍然保持了較好的財務健康狀況，能夠在行業低谷期維持運營，等待行業盈利修復，但其盈利對面板價格的敏感度遠高於頭部企業，未來行業盈利修復過程中，業績彈性也會更大。

核心洞察

1. 全球液晶面板頭部集中趨勢明確，前三大廠商出貨份額達60%，65英寸及以上大尺寸面板占比突破70%
2. 頭部龍頭通過多元化布局平滑周期波動，傳感業務增速達52%，新業務增長勢能明確
3. 二線面板廠商毛利率僅15.03%，盈利壓力顯著，但頭部二線企業仍保持充足財務韌性

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