中國報告大廳網訊，當前國內奶粉行業發展趨勢已經從增量擴張轉向存量競爭，行業集中度持續提升，細分賽道的差異化競爭成為本土企業突圍的核心方向，嬰配粉（嬰幼兒配方奶粉）、羊奶粉、特醫（特殊醫學用途配方）奶粉等細分領域的頭部企業逐步形成差異化優勢，進出口結構、盈利水平的變化也反映出行業深層的競爭邏輯。

一、供給端競爭格局

1.1 本土企業競爭態勢

1.1.1 頭部乳企業務表現

本土頭部乳企依託原有乳製品渠道優勢，持續加碼奶粉業務，不同企業的業務布局差異帶來規模表現的分化，飛鶴專注嬰配粉領域，長期占據國內市場領先位置，伊利作為全品類乳製品龍頭，奶粉及奶製品板塊規模優勢突出，蒙牛側重產品結構調整，奶粉業務規模相對較小，區域羊奶粉龍頭宜品集團也公開披露了招股書信息，可對比不同層級企業的奶粉業務規模差異，數據口徑均為2025年上半年奶粉板塊營業收入，指標統一。

表1 2025年上半年不同層級乳企奶粉業務營業收入

企業主體	營業收入（億元）
伊利股份	165.78
蒙牛乳業	16.76
宜品集團	8.06

規模差異背後反映出奶粉行業的渠道卡位邏輯，全品類乳企依託液態奶的線下渠道網絡，可快速鋪推奶粉產品，形成規模效應，區域細分龍頭則集中資源深耕羊奶粉等差異化賽道，規模體量仍處於較低水平，一定程度上反映出細分賽道的整體規模仍小於通用嬰配粉市場，仍有待進一步挖掘市場空間。

飛鶴作為國內專注嬰配粉的頭部企業，2025年上半年嬰配粉全渠道市場份額繼續穩居第一，現金及現金等價物達64.8億元，核心大單品的結構占比清晰，卓睿系列收入占整體銷售收入的33.3%，經典星飛帆系列占比26%，大單品策略已經成型，頭部企業通過大單品建立消費者認知，降低營銷推廣的邊際成本。與之形成對照的是，區域細分龍頭的產品結構相對集中，宜品集團的嬰幼兒配方羊奶粉收入占比從2022年的55.1%提升至2023年的57.4%，超過一半的收入來自羊奶粉單品賽道，對細分賽道的依賴度較高，抗風險能力相對弱於全品類布局的頭部企業。

1.1.2 羊奶粉賽道格局

羊奶粉賽道的增長分化近年來持續加劇，頭部全品類乳企憑藉品牌和渠道優勢，快速切入羊奶粉賽道，帶動整體規模增長，而深耕羊奶粉的區域龍頭則面臨增長壓力，營收增長出現明顯波動，統計口徑均為企業羊奶粉相關業務的營業收入同比增速，不同企業的統計周期雖有差異，但可清晰反映不同時間段的增長態勢變化，能直觀呈現賽道內的分化格局。

表2 國內羊奶粉核心企業營收增速

企業	統計周期	增速（%）
宜品集團	2023全年	15.17
宜品集團	2025上半年	-10.36
伊利股份	2025上半年	30

增長分化背後反映出羊奶粉賽道的流量轉移邏輯，全品類乳企可依託原有品牌影響力降低獲客成本，區域龍頭則需要投入更多營銷費用獲取流量，擠壓利潤空間，渠道端的變化進一步加劇這種分化，未來賽道份額仍會向頭部企業集中。

全球羊奶粉市場的話語權已經轉移至本土企業，伊利羊奶粉已經穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一，市場份額升至34.4%，占據全球超過三分之一的市場份額，這背後是國內羊奶粉全產業鏈配套的逐步完善，上游奶源基地的建設逐步成熟，擺脫了此前對進口羊乳原料的依賴，成本優勢逐步顯現。反觀區域龍頭宜品集團，近年來淨利潤波動較大，2023年淨利潤同比下降25.21%，2025年上半年淨利潤進一步下滑42.57%，增速下滑的同時庫存周轉天數持續上升，從2022年的276天升至2025年上半年的361天，庫存壓力持續增加，反映出區域龍頭在渠道端的動銷壓力較大，對經銷商的管控能力弱於頭部全品類企業。

1.2 進口奶粉結構變化

1.2.1 季度進口量變動

國內嬰配粉市場存在一定比例的進口需求，主要滿足消費者對海外奶源的差異化需求，中國海關公開的月度進口數據可反映進口市場的短期波動情況，2024年和2025年一季度的月度進口量數據完整，可對比兩年同一周期的進口量變化，觀察進口市場的變動趨勢，數據口徑均為當月進口量，單位統一為萬噸，可直接對比。

表3 2024-2025年一季度中國嬰配粉月度進口量

統計時間	進口量（萬噸）
2024年1月	1.17
2024年2月	1.70
2024年3月	1.24
2025年1月	1.50
2025年2月	1.38
2025年3月	1.82

2025年一季度我國嬰配粉累計進口4.7萬噸，同比增長14.6%，整體進口規模保持增長，月度波動主要受春節假期錯位影響，2025年春節在1月，進口清關時間前移至去年12月，導致1月進口量相對平穩，3月進口量出現明顯回升，整體增長趨勢符合國內消費者對高端進口嬰配粉的需求穩定的判斷。

進一步拆解進口市場的需求結構，進口嬰配粉主要集中在高端價位帶，與本土品牌的主流價位帶形成差異化競爭，不會對本土頭部品牌的核心市場形成直接衝擊，反而填補了高端市場的差異化需求。進口量的增長並未改變本土品牌占據主導的市場格局，本土頭部品牌通過配方升級和渠道下沉，已經搶占了線下母嬰渠道的核心位置，進口品牌主要通過跨境電商和高端商超渠道覆蓋小眾需求，市場份額相對穩定，並未出現大規模擴張的情況。這意味著，進口市場的波動更多反映短期需求變化，不會改變國內奶粉行業本土企業主導的競爭格局，一定程度上也說明行業存量競爭的背景下，不同供給主體形成了相對穩定的差異化定位。

二、需求端盈利特徵

2.1 頭部企業財務特徵

2.1.1 細分賽道盈利表現

奶粉行業屬於快消品行業，研發投入和營銷投入的結構直接影響企業的長期競爭力和短期盈利水平，細分賽道龍頭的財務數據可反映細分領域企業的盈利特徵，宜品集團作為羊奶粉賽道的核心區域龍頭，招股書披露了2022年以來連續的研發費用數據，可觀察企業研發投入的變化趨勢，數據口徑統一為當年合併報表研發費用，單位統一為萬元，不存在口徑差異。

表4 2022-2024年宜品集團研發費用

統計年份	研發費用（萬元）
2022	1991
2023	841.8
2024	801.4

研發費用持續下滑的趨勢反映出區域細分龍頭的戰略選擇，在增長壓力加大的背景下，企業優先壓縮研發投入維持短期利潤，這種策略會影響企業長期的產品疊代能力，進一步拉大與頭部企業的研發差距。

奶粉行業的競爭已經從渠道競爭轉向產品研發競爭，頭部企業持續投入研發升級配方，打造差異化的產品賣點，提升產品溢價，而區域龍頭受限於規模和利潤壓力，難以維持穩定的研發投入，產品疊代速度慢於頭部企業，逐步陷入價格競爭的誤區。與之形成對照的是，奶粉行業的銷售費用占比普遍較高，2024年某頭部嬰配粉企業銷售及分銷費用占營收的四分之一，其中營銷和宣傳費用就達到1.26億元，渠道費用和營銷費用是企業最大的成本支出，研發費用占比普遍低於2%，宜品集團的研發費用率從2022年的1.42%降至2024年的0.45%，遠低於行業平均水平，進一步反映出企業研發投入不足的問題。從現金儲備來看，截至2025年6月，宜品集團的現金及現金等價物為3.22億元，短期借款達到5.02億元，現金流壓力較大，進一步限制了企業的研發投入空間，未來企業會繼續壓縮非必要開支維持現金流，對長期競爭力的影響仍有待觀察。海外頭部品牌的收入結構也反映出中國市場的重要性，a2公司2025財年近70%的收入來自中國與其他亞洲市場，中國市場已經成為全球奶粉企業的核心市場，任何企業都需要匹配中國市場的需求調整研發和產品策略，才能獲得穩定增長。

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核心洞察

1. 奶粉存量競爭下，全品類頭部乳企規模優勢持續放大，羊奶粉賽道CR5提升趨勢明確
2. 進口嬰配粉保持穩定增長，差異化定位填補高端市場空白，未衝擊本土企業主導地位
3. 細分賽道區域龍頭面臨研發投入下滑、庫存高企、現金流承壓三重壓力，競爭劣勢持續凸顯

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