1月醫藥板塊超預期上漲，行業熱點紛呈

　　2013年1月醫藥板塊上漲11%，跑贏大盤近6個點，排在全市場第一位。1月醫藥板塊表現優秀，熱點紛呈，我們預期中的甲流、低估值及基本藥物等多個行業熱點都有不同程度的表現。我們重點推薦了低估值和增長向好公司的組合（天士力、雙鷺藥業、華東醫藥、香雪製藥、華潤三九、華潤雙鶴，組合平均上漲11.92%，跑贏行業指數。

　　行業政策展望：一季度相對真空

　　全年角度看，一季度是政策出台較為真空的一個季度，對於行業的平穩運行有利，其中：①招標政策符合預期，有利於行業集中度提升，預計大部分地區下半年開始執行新標，上半年影響有限；②1月初國家發改委完成了最後一批西藥價格的調整；預計中藥的第一批價格調整最早也要下半年才可能推出，這意味著接下來的2-3個月沒有降價方面的憂慮；③基本藥物目錄擴展版及其配套政策可能推遲至兩會後公布。

　　2月投資策略：精選公司，逐步回歸基本面

　　經過1月的大幅上漲，醫藥板塊整體估值上升至2012/2013年26/23倍，其中一線股2013年估值上升至30倍左右。我們認為，逐步進入業績披露期，醫藥上市公司增長相對確定，具備較好的防禦性。從投資角度，我們建議投資者精選公司，逐步回歸基本面投資。2月的重點組合為：益佰製藥、中新藥業、雙鷺藥業、上海醫藥、香雪製藥，關注天藥股份從原料藥向製劑轉型過程中可能帶來的盈利能力改善。

　　風險提示

　　藥品降價幅度高於預期。各省藥品招標政策嚴於預期，預計2013年是非基藥招標的大年，存在各省藥品招標政策嚴於預期的可能。醫院二次議價對醫藥企業經營的壓力。