油品升級是汽車尾氣治理的重要環節，對控制汽車尾氣排放具有重要的作用。隨著一系列政策措施的出台，未來油品升級有望得到落實。我們認為，受益於油品升級的快速推進，油品脫硫市場以及高辛烷值油品產業有望迎來快速發展，因此給予行業「強於大市」的投資評級。

　　隨著我國機動車保有量的快速增加，汽車尾氣帶來的污染也愈發嚴重，已成為我國大中城市的主要空氣污染源。汽車尾氣的主要成分包括碳氫化合物、氮氧化合物、一氧化碳、二氧化硫、鉛、硫氧化物以及固體顆粒物等，對人體的健康具有很大危害。其中的顆粒污染物更是PM2.5的主要組成部分，是各地霧霾天氣的主要「元兇」。對於汽車尾氣的治理已是大氣污染治理的重要組成部分。

　　為了控制汽車尾氣排放，我國從2003年開始陸續出台了系列的汽車尾氣排放標準，對各項污染物指標進行了明確的限制。相關研究顯示，提高汽車的排放標準對控制尾氣污染具有顯著的效果。不同排放標準的汽車，尾氣中污染物含量差異巨大。在相同行駛里程的情況下，一輛國0標準的重卡，其PM排放量是國 Ⅳ標準重卡的9倍，而國0標準輕型汽油車的一氧化碳排放量是國Ⅳ標準車的27倍。

　　實現汽車尾氣排放標準的提升，主要通過車輛升級（包括發動機燃燒技術和尾氣催化轉化技術）與提升油品質量來實現。理論上兩種措施需要互相配合， 在車油匹配的情況下方能達到最佳效果。但我國汽車尾氣排放標準與油品質量標準升級的步伐並不同步。長期以來油品升級的步伐緩慢，制約了汽車排放標準的實施，也影響了我國汽車尾氣控制戰略的推進。如2008年7月輕型汽車開始實施國Ⅲ尾氣排放標準，但2010年6月才實現了全國供應國Ⅲ汽油，較汽車尾氣排放標準的實施滯後了2年。而由於國Ⅲ柴油未能普及，重型柴油車國Ⅲ標準延期三次，於2013年7月開始實施，輕型柴油車國Ⅲ標準至今仍未能實施。

　　受北方霧霾天氣頻發等事件的推動，國務院於2013年2月公布了油品升級時間表，我國車用汽柴油將分別於2014和2015年前全面升級至國Ⅳ標準，並在2018年前全面升級至國Ⅴ標準。隨著相關標準的落實，汽柴油的品質有望迎來全面升級。