中國報告大廳網訊，近年來，長春高新技術產業（集團）股份有限公司（以下簡稱「長春高新」）憑藉其核心產品生長激素在生物製藥領域占據了重要地位。然而，2024年年報顯示，公司營業收入和淨利潤雙雙下滑，這是近十年來首次出現的情況。這一變化不僅反映了生長激素市場的波動，也揭示了長春高新在多元化布局中的挑戰與機遇。

  一、核心業務受挫，生長激素市場面臨挑戰

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國生長激素行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，長春高新的主營業務包括生物製藥及中成藥的研發、生產和銷售，其中生長激素是其核心產品。2024年，公司實現營業收入134.66億元，較上年同期降低7.55%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤25.83億元，較上年同期降低43.01%。這一下滑主要歸因於子公司金賽藥業的業績不佳。

  金賽藥業作為長春高新的「現金奶牛」，2024年實現收入106.71億元，較上年同期降低3.73%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤26.78億元，較上年同期降低40.67%。金賽藥業是全球少數擁有粉針劑、水針劑、長效水針劑三代生長激素產品的企業，但近年來，隨著生長激素被納入集采，其高增長神話不再。2022年8月，生長激素被廣東聯盟、福建、河北等部分省份納入了省際集采目錄，金賽藥業粉針劑中選、棄標水針劑型，導致淨利潤增速放緩。

  二、第二增長曲線乏力，百克生物業績下滑

  除金賽藥業外，被視為第二增長曲線的百克生物2024年業績也出現了下滑。報告期內，百克生物實現收入12.29億元，較上年同期降低32.64%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤2.32億元，較上年同期降低53.67%。帶狀皰疹減毒活疫苗銷量下滑是百克生物業績下滑的關鍵因素。

  百克生物目前擁有水痘疫苗、鼻噴流感疫苗、帶狀皰疹疫苗等上市產品，其中，帶狀皰疹疫苗實現營收2.51億元，同比大幅下滑71.54%；水痘疫苗實現營收8.37億元，同比微增2.16%；鼻噴流感疫苗實現營收1.41億元，同比增長15.37%。百克生物的幾款產品也面臨著不同的挑戰，未來可能面臨產品價格、銷量下降的風險。

  三、多元化布局加速，研發投入持續增加

  近年來，長春高新也在嘗試降低對生長激素的依賴。2024年，長春高新研發投入26.90億元，較上年同期增加11.20%，研發投入占營業收入比例提升至19.97%；其中研發費用21.67億元，較上年同期增加25.75%。長春高新表示，研發投入及費用的增加，主要是子公司金賽藥業加快推進新產品研發工作，持續加強高端人才引進力度，並持續優化提升人員效率，從而使得人員人工及研究開發投入增加所致。

  研發進度方面，重組人促卵泡激素注射液、黃體酮注射液（II）等獲得《藥品註冊證書》；長效生長激素新增用於性腺發育不全（特納綜合徵）所致女孩的生長障礙、用於特發性身材矮小（ISS）兩項適應症；伏欣奇拜單抗（粉劑、水劑）、重組人促卵泡激素CTP融合蛋白注射液、鼻噴流感減毒活疫苗（液體製劑）等產品上市申請相繼獲得受理；截至目前，長春高新已有24款重點產品進入臨床階段。

  四、市值縮水，未來業績仍顯疲態

  生長激素紅利之下，長春高新曾是資本市場的寵兒，股價在2021年一度飆升至515.9元/股的歷史最高點，總市值超2000億元。如今股價已跌破百元，截至4月25日收盤，長春高新報89.30元/股，總市值僅剩364.29億元。2025年一季度，長春高新業績仍顯疲態，實現營業收入29.97億元，同比減少5.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.73億元，同比減少44.95%。

  總結

  長春高新的業績下滑反映了生長激素市場的波動和多元化布局的挑戰。儘管公司在研發投入上持續加碼，布局多領域創新藥，但新產品的商業化落地仍需時間，能否帶來新的利潤增長點仍是未知數。未來，長春高新需要在核心業務和多元化布局之間找到平衡，以應對市場變化和競爭壓力。