中國報告大廳網訊，2025年5月28日，小米集團發布截至3月31日的第一季度財務報告。數據顯示，公司實現總收入1113億元人民幣，同比增長47%，核心利潤翻倍至100億元，毛利率提升至22.8%。IoT業務與汽車業務的強勢表現成為增長核心驅動力，而手機海外市場承壓的局面也引發後續觀察重點。

  一、IoT業務爆發式增長：國補政策釋放紅利

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國小米產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，本季度IoT收入達323億元，同比增長58.7%，連續兩季保持超50%增速。毛利率顯著提升至25.2%，較去年同期增加5.3個百分點，主要受益於國家補貼對大家電、可穿戴設備和平板產品的拉動效應。以空調、冰箱等高毛利家電為代表的品類銷售激增113%，進一步優化了產品結構。隨著二季度補貼政策延續預期增強，IoT業務有望維持增長動能。

  二、汽車業務超預期：毛利率提升與產能擴張雙引擎驅動

  小米汽車首季實現營收186億元，出貨量7.6萬台，單車均價23.9萬元。值得注意的是，其毛利率達23.2%，遠超市場預期的20.8%。產能利用率已達設計值（年15萬輛）的200%，當前月均銷量穩定在2.9萬台左右，前四個月累計交付10.44萬台。隨著二期工廠下半年投產，全年目標或突破35萬輛至40萬量級。SU7 Ultra車型帶來的ASP提升與規模化效應，將持續改善盈利表現。

  三、手機業務國內外市場分化明顯

  儘管整體手機收入506億元略低於預期，但國內市場需求強勁：銷量同比增長40%，市占率創18.6%新高。反觀海外市場遭遇寒冬，印度等區域出貨量同比下滑38%，導致全球總銷量僅增3%。均價提升至1211元助力毛利率回升至12.4%，但核心零部件成本壓力仍抑制盈利能力。自研玄戒O1晶片的量產應用，為未來降本提供技術支撐。

  四、網際網路服務穩步發展但面臨增長瓶頸

  91億元的網際網路收入符合預期，廣告業務同比增長20%成為主要驅動力，而增值服務持續停滯在25億元規模。MIUI用戶數同比增9%，ARPU僅微漲3%，顯示流量變現效率亟待提升。該業務與硬體銷售強關聯性未變，在汽車智能生態尚未完全釋放潛力前，仍需依賴傳統業務協同。

  五、成本控制顯成效：費用率持續優化

  本季度三項費用合計154億元，占收比環比下降1.4個百分點。營銷投入減少5億反映促銷策略調整，研發投入維持67億元高位支撐技術壁壘。經營利潤率提升至9%，創歷史新高，核心利潤翻倍驗證了毛利率改善與成本管控的雙重成效。

  總結：小米通過IoT補貼紅利和汽車業務突破實現了超預期增長，但手機海外市場疲軟及網際網路服務瓶頸仍需警惕。隨著二期產能釋放、YU7車型上市以及國補政策延續性落地，公司正站在智能生態與新能源賽道的關鍵轉折點。其市值支撐將取決於供應鏈爬坡速度、新車型市場接受度以及AIoT生態協同效應的持續放大能力。