中國報告大廳網訊，2025年5月29日

  當前全球貿易環境邊際改善背景下，中國鋼材市場在供應端面臨階段性頂點壓力，需求端則呈現季節性分化特徵。隨著中美關稅調整政策落地及國內基建、製造業出口預期變化，6月鋼市將進入供需平衡關鍵窗口期。本文通過解析產量趨勢、終端需求結構及庫存動態，揭示未來一個月黑色產業鏈的核心矛盾與交易機會。

  一、6月鋼材市場面臨供應頂點與需求季節性壓力

  從生產端看，螺紋鋼受利潤約束已接近產能上限。截至5月底，247家鋼廠螺紋周產量達231.48萬噸，環比微增1%，但短流程企業持續虧損可能抑制後續增量空間。熱軋板卷則因檢修結束即將重啟增產，預計6月產量將回升至305萬噸以上水平。鐵水方面，當前日均產量穩定在243.6萬噸，同比降幅收窄，但鋼廠盈利比例高位回落預示供應收縮風險尚未完全解除。

  二、終端需求呈現"建材承壓 vs 製造業出口驗證"的結構性分化

  螺紋鋼主導的建築市場將進入傳統淡季：5月表觀消費量受降雨影響已現疲態，6月高溫多雨天氣料進一步壓制工地施工強度。相比之下，熱軋板卷受益於中美貿易關係緩和帶來的搶出口預期，汽車、貨櫃等製造業訂單增量成為關鍵變量。但需警惕家電排產環比下降（5月空調內銷同比-8%）與船舶新接訂單首次轉負（1-4月累計降11%）的拖累效應。

  三、鋼材直接出口環比回落 鋼坯出口持續支撐

  儘管4月鋼材單月出口創年內峰值，但5月數據顯示貿易商集中發貨後增量動能衰減，預計6月直接出口量將環比減少約20萬噸。值得關注的是鋼坯出口保持強勢，1-4月累計334萬噸（同比+291%），這一現象既反映海外供應鏈修復緩慢，也為國內螺紋鋼供應端提供重要調節通道。

  四、庫存拐點臨近 供需矛盾或於6月下旬顯現

  當前鋼材總庫存仍處去化周期：螺紋鋼總庫存在5月底降至604萬噸（同比-23%），熱卷庫存340萬噸（同比-19%）。但結構上已出現分化——建材端面臨淡季累庫風險，板材端則因產線復產即將觸底反彈。若終端需求驗證不及預期，預計6月中下旬將出現螺紋周度表需環比下降5%-8%，熱捲去庫速度同步放緩的局面。

  五、政策面維持中性 粗鋼壓減仍是最大不確定因素

  國內宏觀政策延續"存量落地為主"的基調，專項債發行雖加速（1-5月同比+40%）但基建新開工項目投資增速回落至20%以下。市場對粗鋼產量行政性壓減傳聞保持警惕，若後續文件明確執行力度超預期，可能觸發階段性供需錯配行情。

  總結：6月鋼材策略以逢高空為主 重點跟蹤三大變量

  綜合來看，在供應頂點壓力與需求季節性走弱的雙重作用下，螺紋鋼主力合約或面臨5%-8%的回調空間，熱軋板卷則需關注製造業出口訂單的實際兌現情況。核心風險點在於：1）環保限產政策落地強度；2）房地產新開工能否擺脫同比-22%的低迷區間；3）美國暫停加征關稅的90天窗口期內中國對美鋼材出口增量規模。投資者應重點關注6月中旬庫存拐點與終端採購數據，靈活調整波段操作策略。