中國報告大廳網訊，2025年5月29日

  近期工業矽期貨市場持續承壓下行，主力合約於本月創下上市以來新低至7240元/噸。儘管現貨價格顯現企穩跡象，但期價三連跌累計跌幅超7%，反映出市場對供需矛盾的擔憂加劇。當前行業面臨產能擴張與需求疲軟並存的局面，庫存高位疊加成本下移壓力，正將工業矽價格推向歷史低位區間。

  一、供需失衡主導價格下行

  工業矽期貨近期連續下跌主要源於供應端壓力持續釋放。儘管上周全國開工爐數小幅回落至209台（開爐率26.06%），但新疆頭部企業復產及西南地區豐水期產能擴張預期，導致市場對供給過剩的擔憂升溫。數據顯示，5月西北大廠逐步恢復生產，疊加雲南地區檢修結束後的復工計劃，預計6月全國開爐率將再度攀升。

  需求端表現則呈現分化態勢：多晶矽行業受產量限制維持低水平運行（4月不足10萬噸），鋁合金企業採購以剛需為主，僅有機矽單體廠因6月檢修減少可能小幅增產。儘管下游總需求總量有所增加，但增速不及供應擴張速度，供需失衡仍是壓制價格的核心因素。

  二、高庫存與成本坍塌形成負反饋循環

  截至5月22日，工業矽社會庫存仍高達58.2萬噸（周減1.7萬噸），其中工廠端庫存維持在25.2萬噸高位。儘管長期存放對產品品質影響較小，但持續占用現金流的壓力迫使企業頻繁拋售庫存。行業分析指出，當前頭部企業生產成本已降至約7420元/噸，而電力、矽石等原材料價格仍在下行通道中，若趨勢延續，工業矽成本中樞或進一步跌破7000元/噸關口。

  這種「低價清庫—壓制價格—倒逼成本」循環正成為行業頑疾。西南小企業因虧損已減緩復產節奏，但頭部企業的產能釋放仍加劇供過於求矛盾，形成價格與成本的同步下探趨勢。

  三、減產預期落空與政策干預期待

  市場此前寄希望於大規模減產緩解供需壓力，但現實情況顯示主動收縮產能意願不足。即使5月通氧553和421現貨均價（8500元/噸、9300元/噸）暫穩，期貨盤面仍因供應端利空而承壓。行業觀點認為，除非頭部企業聯合減產或政策介入調控產能釋放節奏，否則供需結構難以改善。

  當前矽價已逼近歷史低位，但需求未現明顯回暖跡象，疊加豐水期低成本電力即將釋放，市場普遍預期6月供應壓力將進一步凸顯。在缺乏實質性去庫動力的背景下，工業矽價格仍將面臨長期底部震盪風險。

  總結：行業困局待破

  工業矽市場正陷入「增產不增收」的惡性循環。產能擴張與需求疲軟的矛盾、高庫存對現金流的持續消耗、以及成本下行帶來的價格拖累，共同構成了當前價格低迷的核心邏輯。儘管企業自發性減產在局部區域顯現，但行業整體供需失衡未解，唯有通過主動調控產能或政策引導實現結構性調整，才能打破「成本坍塌—價格下跌」的負反饋周期。短期內，在需求端缺乏強驅動的背景下，工業矽價格仍將在低位區間徘徊。