中國報告大廳網訊，當前國內保險產業布局持續優化，監管框架逐步完善，市場主體競爭秩序規範，行業整體回歸保障本源的趨勢明確。2026年開年以來，行業運行保持平穩態勢，官方披露的一季度核心數據清晰展現出不同類型機構、不同細分領域的運行特徵與分化格局。從全行業規模看，一季度保費實現穩定增長，賠付支出保持適度增長，核心保障功能持續發揮，不同類型機構的增長差異反映出市場結構的變化方向，外資機構的高增長成為開年行業運行的突出特徵。上市險企作為行業核心主體，其盈利變動反映出投資環境對行業盈利的影響，頭部主體的分化也展現出不同業務結構與發展戰略帶來的不同結果。

一、保險行業市場運行

1.1 整體規模增長

1.1.1 一季度全行業核心運行數據

2025年全年我國原保險保費收入達到61194億元，行業整體規模連續多年保持穩定增長，2026年一季度行業延續增長態勢，國家金融監督管理總局與中國保險行業協會披露的核心數據顯示，一季度全行業實現原保險保費收入2.31萬億元，同比增長6.2%，增速保持在個位數區間，符合行業進入成熟發展階段的增長特徵。從季節性規律看，保險行業通常在一季度開啟「開門紅」營銷活動，大量人身險新單保費集中在一季度釋放，因此一季度保費占全年的比例通常維持在35%到40%之間，本次一季度保費占2025年全年保費的比例約為37.7%，符合歷史季節性規律，未出現異常波動，反映出行業運行節奏平穩。

賠付支出方面，一季度全行業累計實現賠付支出0.89萬億元，同比增長7.5%，增速略高於保費增速，反映出保險行業的風險保障功能持續落地，對居民與實體經濟的風險補償作用持續增強，符合監管引導行業回歸保障本源的政策導向。不同類型機構的增長表現存在明顯差異，財產險作為傳統成熟細分領域，進入存量競爭階段，增速低於行業平均，而外資險企憑藉細分領域的產品優勢，增速顯著高於行業平均，市場結構正在發生緩慢變化。

外資險企的高增速一定程度上反映出我國保險行業對外開放的紅利持續釋放，近年來外資險企准入門檻不斷降低，更多外資機構進入國內市場布局特色保障業務，契合國內高淨值客戶與細分領域的保障需求，未來外資份額仍有逐步提升的空間。賠付支出增速略高於保費增速，說明保險核心保障功能持續落地，行業對實體經濟與居民風險的覆蓋程度不斷加深。

1.2 細分領域經營

1.2.1 產險頭部主體經營表現

產險是國內保險市場的核心細分領域，車險、農險、責任險等非車險業務共同構成產險的保費來源，近年來產險市場集中度持續提升，頭部三家上市險企旗下核心產險主體占據超過六成的市場份額，其經營數據直接反映國內產險行業的整體盈利水平與成本管控能力。綜合成本率是衡量產險公司承保盈利水平的核心指標，數值等於費用率加賠付率，綜合成本率低於100%說明承保業務實現盈利，數值越低代表盈利水平越高。監管層近年來持續推動車險綜合改革，引導產險公司降費讓利，優化成本結構，淘汰低效費用，推動行業整體綜合成本率穩中有降，頭部機構的成本管控成效直接決定其盈利水平。

從三家頭部產險主體披露的一季度經營數據看，三家主體的綜合成本率均低於100%，說明頭部產險整體保持承保盈利，成本管控能力差異帶來盈利水平的分化。三家主體的保費增長也呈現分化特徵，平安產險增速領先，人保財險保持低速增長，太保產險出現微降，反映出不同主體的擴張策略存在差異。

人保財險綜合成本率最低，反映出其成本管控能力領先行業，同比下降0.3個百分點，說明多年的管控成效持續釋放，承保盈利水平穩步提升。太保產險綜合成本率同比下降1個百分點，改善幅度最大，業務質量提升明顯，改革成效逐步顯現。平安產險保費增速在三家主體中最高，業務擴張速度領先，整體盈利水平仍保持在合理區間，沒有因為擴張出現成本大幅上升。頭部產險整體盈利穩定，為行業整體盈利提供了堅實支撐。

二、上市險企盈利格局

2.1 整體盈利表現

2.1.1 上市險企整體盈利變動

國內A股市場共有五家全國性上市險企，合計市場份額超過全行業的六成，其整體盈利變動可以反映國內頭部保險行業的盈利走勢。從五家上市險企披露的2026年一季度財報數據看，合計實現淨利潤698.83億元，同比下降16.98%，整體盈利出現下滑，下滑的核心原因來自投資端的公允價值變動損失。公允價值變動損失來自險企持有的權益類資產的帳面浮虧，並非實際兌現的投資損失，不會影響險企的實際現金流與核心償付能力，只是帶來帳面利潤的變動。

一季度五大上市險企合計實現投資收益1424億元，同比增長70%，已兌現的投資收益表現亮眼，說明險企的實際投資收益水平並不差，只是帳面浮虧拉低了淨利潤。這一變化背後反映出當前國內權益市場波動對險企盈利的影響程度不斷提升，險企的盈利波動幅度較過去明顯加大，不同投資策略帶來的盈利差異逐步放大。監管層近年來引導險企優化資產結構，增加長期股權投資，降低短期權益波動的影響，但短期市場波動仍然會對帳面利潤帶來明顯衝擊。

公允價值變動損失的大幅增加是導致一季度上市險企合計淨利潤下滑的核心原因，投資收益的大幅增長說明險企已兌現的投資收益表現良好，浮虧帶來的帳面利潤變動不影響險企實際的現金流與核心償付能力。不排除後續資本市場回暖後，公允價值變動損失將逐步收斂，帶動帳面利潤逐步回升，行業盈利水平將回到正常區間。

2.2 頭部競爭分化

2.2.1 頭部險企盈利分化

五家上市險企的歸母淨利潤表現存在明顯分化，部分險企歸母淨利潤同比實現正增長，部分出現較大幅度下滑，分化背後既有業務結構差異的影響，也有投資結構與資產處置節奏不同帶來的差異。人身險業務占比較高的險企，新業務價值增長是衡量其長期增長動力的核心指標，中國人壽一季度新業務價值同比增長75.5%，反映出其近年來推進的人身險業務改革成效逐步顯現，新業務增長動能恢復。

從歸母淨利潤數據看，不同險企的變動幅度差異較大，中國太保與新華保險實現同比正增長，其餘三家出現不同程度下滑，其中中國人壽與中國人保下滑幅度超過三成，中國平安下滑幅度不到一成，分化特徵十分明顯。不同險企的業務結構差異，對投資端的依賴程度不同，資產結構的差異帶來盈利波動的差異。業務結構更偏保障型新業務的險企，受投資端波動的影響相對更小，盈利穩定性更強，而傳統大公司因為資產規模更大，持有的權益類資產更多，受市場波動的影響也更大。去年同期的利潤基數不同也帶來同比增速的差異，部分險企去年同期處置資產帶來高基數，導致今年同比下滑幅度較大。

中國太保與新華保險歸母淨利潤實現正增長，兩家企業的業務結構調整啟動更早，新業務價值增長更穩定，資產結構更偏穩健，受權益市場波動的影響相對更小，盈利穩定性更強。中國人壽淨利潤下滑幅度較大，主要受去年同期高基數影響，疊加投資端浮虧帶來的影響，但其新業務價值實現大幅增長，長期增長動力明顯改善，後續增長動能充足。

如需獲取更詳細的保險行業產業布局數據，可關注中國保險行業協會與國家金融監督管理總局官方發布渠道。

核心洞察

• 外資險企保費增速達12.5%，顯著高於行業平均，對外開放紅利持續釋放
• 頭部產險綜合成本率均低於100%，整體保持承保盈利，成本管控分化明顯
• 上市險企淨利潤受公允價值變動影響下滑，頭部企業盈利分化加劇