中國報告大廳網訊，生鮮乳作為乳製品工業的核心上游原料，其產業布局變化直接決定下游乳製品行業的成本與供給穩定性。近年來國內生鮮乳產業布局經歷了深度調整，散戶退出、頭部擴張、進口替代成為核心趨勢，供需格局與產業周期都發生了明顯變化。

一、生鮮乳供需格局演變

1.1 國內供給結構變化

1.1.1 規模化牧場產能增長

國內生鮮乳產業布局的核心變化是供給主體持續集中，散戶養殖因成本、環保、疫病等因素逐步退出市場，規模化、集團化牧場成為供給核心。頭部牧場憑藉奶源管控、成本控制、下游長期訂單綁定等優勢，持續擴大存欄規模，拉動生鮮乳產量穩步增長。選取國內市場份額排名前五的規模化奶源生產企業，統計其半年度生鮮乳產量數據，可反映頭部供給端的擴張態勢。

國內前五規模化牧場2024年上半年生鮮乳產量

企業名稱	2024年上半年產量（萬噸）
優然牧業	179.7
現代牧業	145.0
澳亞集團	44.7
中國聖牧	35.08
原生態牧業	25.92

頭部五家牧場2024上半年合計產量超過430萬噸，占國內生鮮乳總產量的比例超過15%，產業集中度已提升至較高水平。優然牧業超越現代牧業成為國內產量最高的生鮮乳供應商，行業排名發生小幅變化。不同企業的擴張節奏受自身存欄規劃、併購進度影響，出現明顯分層。

頭部企業產量擴張的增速呈現明顯分化，頭部梯隊企業依託更大力度的資本開支，新增產能投放更多，增速整體高於第二梯隊。增速差異背後反映了不同企業的發展戰略，頭部企業傾向於通過擴產搶占市場份額，中小企業則更多維持現有產能規模，放緩擴張節奏。

國內前五規模化牧場2024年上半年生鮮乳產量同比增幅

企業名稱	2024年上半年產量同比增幅（%）
優然牧業	25.0
原生態牧業	16.9
現代牧業	16.1
澳亞集團	9.5
中國聖牧	3.2

優然牧業以25%的增幅領跑頭部企業，主要源於此前幾年的大規模牧場布局進入產能釋放期。原生態牧業增幅高於現代牧業，顯示出中小頭部牧場的擴張動力依然充足。中國聖牧增速僅為3.2%，或與企業業務結構調整有所關聯，具體影響因素仍有待觀察。

1.1.2 總供給增速邊際收窄

國內生鮮乳總供給的增長趨勢在過去五年發生明顯變化，此前受下游乳製品消費升級拉動，供給端持續快速擴張，大量新增產能逐步投放。2020年之後隨著產能投放進入尾聲，疊加進口規模調整，總供給增速開始逐步回落，甚至出現負增長。基於申港證券研究所測算的歷年總供給同比數據，可清晰觀察到國內總供給增速的變化趨勢。

2020-2024年國內生鮮乳總供給同比增速

年份	國內生鮮乳總供給同比增速（%）
2020	11.94
2021	9.02
2022	-0.27
2023	1.69
2024	-1.77

2020年到2021年總供給仍保持兩位數和個位數的正增長，2022年首次出現全年負增長，2023年受需求小幅反彈拉動出現正增長，2024年前三季度再次轉為負增長，供給端收縮的態勢明確。這背後既有行業主動調整產能的因素，也有價格下行倒逼中小產能出清的影響，雙重作用推動供給結構加速優化。

1.2 進出口與自給率變動

1.2.1 自給率逐步回升

國內生鮮乳供給結構的變化，也體現在進口與國產的替代層面，此前國內需求快速增長，國內產能不足，進口大包粉和液態奶大量進入，拉動進口依賴度提升，自給率持續下降。2021年之後，國內產能持續投放，進口規模逐步回落，自給率開始觸底回升，USDA的歷年數據清晰展現了這一變化過程。

2021-2024年國內原奶自給率

年份	國內原奶自給率（%）
2021	62
2022	67
2023	71
2024	70

自給率從2021年的62%提升至2023年的71%，三年提升9個百分點，提升速度超出市場此前普遍預期。2024年維持在70%以上的水平，說明國產替代的趨勢已經確立，國內產業布局的調整已經顯現出成效。不排除後續受需求增長影響，自給率出現小幅波動，但整體回升的方向較為明確。

1.2.2 供需平衡與過剩壓力

2024年國內生鮮乳供需層面存在一定的過剩壓力，不同測算口徑下過剩規模存在差異，核心差異在於對進口量和下游需求的預估不同。若按進口維持2023年規模、需求保持原有增速計算，過剩規模約313萬噸/年；若按進口進一步收縮、需求增速小幅提升計算，過剩規模約63萬噸/年。無論哪種口徑，生鮮乳市場都存在一定程度的供給過剩，這也是本輪價格下行的核心原因。

供給過剩推動行業產能出清，中小散戶退出速度加快，產業集中度進一步提升，一定程度上為頭部企業擴張提供了空間。這背後也體現了國內生鮮乳產業布局調整過程中的陣痛，行業需要時間消化過剩產能，重新實現供需平衡。政策層面也在出台收儲等調控措施，緩解價格下跌壓力，穩定行業生產秩序，避免產能出現過度出清導致後續供需再次失衡。

二、產業周期與價格特徵

2.1 多輪周期價格走勢

2.1.1 歷史周期價格對比

國內生鮮乳行業呈現明顯的周期性波動特徵，價格隨供需變化每3-5年經歷一個完整周期，從高點到低點再回到高點。梳理過去三輪周期的價格數據，可以觀察到價格波動的特徵變化，當前行業正處於本輪周期的下行階段，價格已經從高點回落至低位區間。農業農村部、Wind等權威來源的價格數據，完整記錄了國內生鮮乳近二十年的周期波動，可清晰對比不同階段的價格水平。

國內生鮮乳各周期階段價格水平

階段	生鮮乳價格（元/公斤）	對應時間
上輪周期歷史低點	2.30	2009年7月
2015年後低位均價	3.40	2015年
本輪周期高點	4.38	2021年8月
2025年1月主產區均價	3.12	2025年1月
2025年7月國內均價	3.04	2025年7月

當前價格水平已經低於2015年的低位均價，距離上輪周期的歷史低點2.3元/公斤仍有一定空間，但較高點跌幅已經達到28.77%，跌幅已經超過此前多數周期的調整幅度。價格持續下行給養殖企業帶來了較大的成本壓力，多數中小牧場已經陷入虧損，產能出清的節奏正在加快，部分扛不住成本壓力的牧場已經開始淘汰存欄，減少生鮮乳產出。

2.1.2 本輪周期跌幅特徵

結合歷史數據對比，本輪周期的跌幅已經處於歷史較高水平，調整時間也超過此前多數周期，從2021年8月高點到2025年7月，調整時間超過四年，調整時長也超出以往周期。本輪周期高點價格僅比上一輪周期高點高出0.11元/公斤，漲幅遠小於此前周期的漲幅，說明行業在產能擴張過程中已經逐步趨於理性，沒有出現過度的價格泡沫。反過來看，本輪調整的跌幅更大，也說明供給過剩的程度高於此前周期，產能出清的壓力更大。當前國內產業結構已經發生很大變化，規模化牧場占比大幅提升，抗風險能力遠高於散戶占比主導的時期，因此價格跌破歷史低點的機率相對較低，後續價格逐步企穩的可能性更大。

2.2 周期下行期產業影響

2.2.1 企業戰略調整

價格持續下行背景下，養殖企業的盈利空間被持續壓縮，成本控制能力較弱的中小牧場最先退出市場，頭部企業憑藉規模效應和長期訂單，能夠維持一定的現金流，繼續整合行業資源。部分頭部企業仍保持擴張節奏，主要是看中行業調整後的市場份額提升空間，通過低價收購中小牧場的存欄和草場，降低自身擴張成本。這一過程進一步加快了產業集中度提升，推動產業布局向規模化、集中化方向發展。

不同企業的調整策略不同，部分企業放緩新建產能的節奏，轉而通過併購整合實現增長，一定程度上降低了行業整體的資本開支壓力，也縮短了行業調整的時間周期。部分頭部企業也在優化成本結構，通過提升飼料轉化率、降低養殖能耗等方式，壓縮單位生產成本，應對價格下行壓力，提升自身抗風險能力。

2.2.2 產業布局優化方向

國內生鮮乳產業布局正在從分散走向集中，從追求規模增長轉向追求供需平衡，未來產業布局的核心方向是匹配下游需求增長，避免產能過度擴張導致的價格大幅波動。國內奶源布局逐步向優勢產區集中，內蒙古、黑龍江等北方產區憑藉飼料、土地等資源優勢，成為核心奶源基地，南方產區也在逐步發展適度規模的奶源基地，降低運輸成本，保障本地供給。政策層面也在推動奶業振興，提升國產生鮮乳的供給能力和品質，進一步鞏固國產替代的趨勢，維持自給率在合理區間，成為產業布局調整的核心目標。下游乳製品加工企業也在調整奶源布局，增加與頭部規模化牧場的長期合作，鎖定優質奶源，降低自身供應鏈波動風險，進一步推動產業上下游融合發展。

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核心洞察：

1. 國內原奶自給率回升至超70%，國產替代趨勢確立
2. 前五頭部牧場半年度產量合計超430萬噸，產業集中度持續提升
3. 生鮮乳價格較高點下跌超28%，產能出清進程加快