投資要點：電信業收入增速持續回升，上半年電信業務收入累計完成３５１６．
２億元，較上年同期增長９．９％。電信業運營商繼續保持了較好的景氣狀態。中國
移動上半年財務業績出色，盈利水平良好。

　　上半年，電信業固定資產投資完成額為１０３４．０億元，比去年同期增長了２
１．８％，下半年移動運營商ＧＳＭ網絡升級投資啟動，將帶動電信投資繼續保持快
速增長，預計２００７年我國電信市場總體投資規模將達到２４５　６億元，較去年
增長１８．７％。

　　２００７年１－５月通信設備製造業實現主營收入達２６７５億元，同比增長７
．１１％，較去年底回落２０個百分點，增速較前四個月繼續回落。中小通信設備供
應商之間的市場競爭依然十分激烈，上半年設備業景氣回落，運行依然低迷。

　　通信設備類公司半年報顯示，系統設備類公司中，只有中興通訊業績突出，光纖
光纜類公司，中天科技、亨通光電業績表現較好，通信終端類公司收入同比繼續下降
，業績沒有明顯改善，上半年大部分通信設備類上市公司淨利潤的增長來自於非經常
性損益和投資收益。

　　ＴＤ－ＳＣＤＭＡ建網進展順利，中國移動在完成了核心設備採購之後，已開始
進行ＴＤ終端的商用效果測試，若測試結果順利，將於年底前進入ＴＤ終端採購。Ｔ
Ｄ試商用網運行平穩後，３Ｇ大規模建網將啟動，電信重組和３Ｇ牌照的發放也將日
益臨近，運營商回歸Ａ股也將提上日程。而未來我國消費結構的持續升級將加速我國
電信運營商業務結構的升級步伐，我國３Ｇ市場的快速擴張將帶動通信行業進入新一
輪快速增長期。

　　對中國聯通而言，良好的業績預期和電信重組構成股價上漲的動力，而運營商回
歸則對股價產生一定負面影響。作為重組題材熱點和大盤藍籌概念，繼續給予中國聯
通謹慎增持的評級。對於中興通訊而言，海外業務增長趨勢明顯，同時持續受益於我
國３Ｇ市場的擴張，公司經營進入平穩上升通道，投資建議：增持。