據中國報告大廳了解：十餘年前無限榮光的「華南五虎」，發展已經明顯分化。從近期陸續公布的房企銷售業績可以看到，恆大和碧桂園已經沖入了「千億房企」的行列，堅守在全國房企的第一軍團中，而另外三家華南「虎」雅居樂、合生創展和富力地產，卻出現了發展緩慢的情況。

　　記者梳理這三家公司的發展脈絡發現，「慢周轉」、推盤速度慢、過分依賴旅遊地產、高溢價產品等諸多因素「拖慢」了公司的銷售業績增長步伐。而目前，三家公司均在旅遊地產、商業地產或海外物業方面謀劃新的起飛。

　　近日，雅居樂公布其年度銷售業績，銷售公告顯示，2013年公司實現銷售額403.4億元，按年初制定的420億元銷售目標計算，僅完成全年目標的96%。

　　業績目標：雅居樂完成96% 合生或難完成 富力剛達標

　　而此前三年，雅居樂的年銷售額一直在300多億元徘徊，從2010年雅居樂的年銷售額突破300億元開始，連續三年，雅居樂年銷售額裹足不前。

　　而合生創展尚未公布其年度業績，不過據前11個月的業績數字來看，該集團之合約銷售金額為約107.1億元(人民幣下同)，較去年同期按年增長9.9%，而距離150億元的業績目標尚有三成的差距，完成年度目標幾無可能。

　　而富力地產也僅僅是在目標額之上「低空掠過」。根據其公布的銷售簡報，2013年全年，富力地產總合約銷售金額約人民幣422.29億元，合約銷售總面積約338.57萬平方米，與2012年相比，分別上升23%及14%，終於突破了400億元的瓶頸並險超420億元的銷售目標，但完全無法與超千億的恆大及碧桂園相比。

　　閱讀中國報告大廳發布的《2012-2016年房地產行業市場發展格局及投資前景調查分析報告》

　　分析：推盤緩慢拖累業績增長

　　2013年全年，雅居樂推盤的緩慢一直受人詬病。此前，安信國際行業分析師許海韜曾經引述公開銷售數據稱，今年前三季度，雅居樂累計完成銷售金額254.6億元，僅占年初制定的420億元銷售目標的61%;而四季度，雅居樂推出了14個項目中的10個新項目和12個新期數中的10個新項目，其認為這種推盤進度「略顯不合理」，並預計該公司2013年完成銷售目標難度較大。

　　同時，許海韜指出，不但是銷售額在2010年之後增速明顯放緩，核心淨利潤方面，雅居樂沒能維持2010年以前的高增長走勢。「當多數同業競爭者努力通過加速周轉來彌補利潤率下降的不足時，雅居樂呈現出不進反退的跡象，在銷售目標完成上令我們有所擔憂。」他表示，根據此前的數據，雅居樂的毛利率、核心淨利潤率以及ROE三項指標都呈下降趨勢。

　　記者從公開信息看到，華南地產商之中，雅居樂是較早進入旅遊地產的。早在2006年，雅居樂便以226元/平方米、總價10億元競得清水灣項目296萬平方米地塊整體使用權。後期，雅居樂以超130億元的投入打造了海南清水灣項目，並創造了單盤銷售量占全年銷量一半以上的銷售神話，但在海南樓市降溫後，雅居樂2013年的銷售額僅達到2010年鼎盛時期的一半。

　　富力地產同樣集中在2013年年尾推盤，下半年銷售增速回升明顯。但申銀萬國的報告顯示，富力的平均增長率和行業相比並不可觀，整體的增長水平處於低位。 相比之下，合生多「囤地」堅持高溢價、慢周轉的策略則更早地遭遇了房地產調控的嚴重打擊，每開發一個盤，都遭遇長時間的去化過程。銷售業績也一直難以提升。

　　轉型：向旅遊地產海外物業轉型

　　這三家華南地產商也正在謀求各自的轉型發展之道。

　　為了重現清水灣的榮光，雅居樂陸續在海南文昌、雲南瑞麗、西雙版納等地打造了多個面向全國市場的大型旅遊地產項目，試圖打造下一個清水灣。不過，對於達成全年的銷售目標依然未有明顯幫助。多位分析人士甚至直言「不看好」。美銀美林的報告便對雅居樂的旅遊地產項目表示了擔憂，稱其大舉進軍旅遊地產而忽略剛需的做法，不會為公司帶來更高估值。

　　而富力地產走的是另一條路。去年年內，富力地產買地政策十分激進，而去年12月，富力地產首次出海，公告稱以85億元的代價收購馬來西亞6幅土地，總面積約為116英畝，將用作商業及住宅物業開發用途。

　　對富力此舉，分析人士大多給予積極的評價，但也指出其財務方面的壓力。美銀美林報告指，富力斥410億元人民幣增加土儲，相較2011年及2012年的買地資本開支僅70億元人民幣及40億元人民幣。去年底負債比率升至110%，令市場有負面觀感，故下調其目標價12%。但「預期新收購項目的毛利率可達35%。由於可售貨源增加，料未來數年合約銷售額增長達20%~30%。」輝立地產分析師陳耕表示。

　　而合生創展集團雖然在銷售業績上一直止步不前，但卻有大量的其他隱形資產支撐，涉足基礎設施、新能源等諸多領域。截至2012年底，合生還有超3000萬平方米的土儲，光是在一線城市，土儲便接近2000萬平方米。目前，合生創展已經有大量商業物業開始招商。