據我國智能燃氣表行業技術分析，燃氣價格改革促進燃氣表智能化比例提高。燃氣表包括機械膜式燃氣表、智能燃氣表,智能燃氣表又可分為IC卡燃氣表、遠傳燃氣表等。2011年以來已有7個省市開始推出天然氣價格改革,推動了智能燃氣表的需求。現對2016年我國智能燃氣表行業技術特點分析。

　　燃氣普及率提升推動燃氣表需求增加。結合《城鎮燃氣「十二五」規劃》及房地產建設的預測,我們預計「十二五」期間燃氣表新增需求為7000萬隻、更新改造需求為1107.43萬隻,總需求8107.43萬隻,比「十一五」增加了58%。

　　「十三五」智能燃氣表需求年複合增長率約50%。目前我國使用的燃氣表中,約80%是傳統的機械膜式燃氣表,20%為智能燃氣表。我們預計「十二五」期間智能表占比達到50%-70%,「十二五」期間智能燃氣表總需求為4050-5670萬隻,年複合增長率為38.48%-51.66%。分年度來看,2012-2013年為智能燃氣表增速高峰期,增速分別為63.96%、64.26%。

　　遠傳表將成智能燃氣表主流技術。目前智能燃氣表以IC卡表為主。IC卡表的優點在於預付費,客戶壞帳率低;缺點在於當氣價發生變化時,無法及時更新客戶剩餘氣量信息。而遠傳表採用後付費模式,可以很好地解決氣價變化產生的費用問趣。

　　我們認為,遠傳表將是未來智能燃氣表的主流技術。

　　智能燃氣表行業市場調查分析報告顯示，需求釋放初期市場競爭尚不激烈。燃氣表招標主體為燃氣運營公司,目前國內燃氣公司約800家(包括集團分公司),國內智能燃氣表廠商30餘家。由於智能燃氣表需求剛剛啟動,該市場競爭程度尚不激烈。

　　智能燃氣表核心競爭力:技術、銷售缺一不可。燃氣公司對燃氣表採購具有較強的地域壟斷性,因此對燃氣表企業的市場開拓能力提出較高要求。技術方面,由於目前國內具備遠傳技術實力的公司數量有限,燃氣公司對於供貨商的技術水準甚為重視,故遠傳技術水平的高低將決定了智能燃氣表廠商的成長性。

　　上市公司有三,各有所長。上市公司中,涉及智能燃氣表的企業包括金卡股份、積成電子、新天科技。金卡股份進入該行業時間較長,優勢在於其強大的銷售渠道;積成電子為後起之秀,憑藉其深厚的技術實力成為中燃集團遠傳燃氣表標準起草單位之一;新天科技費用控制及運營周轉能力較強,燃氣表業務連續幾年快速增長。

　　行業「增持」評級,關注低估值公司。基於智能燃氣表行業「十二五」期間50%的複合增長率水平,我們給予其「增持」評級。我們認為新天科技的經營能力、業績的成長性更勝一籌。從估值角度看,新天科技估值更低,建議關注量點新天科技。

　　風險因素。智能燃氣表投資進度不達預期。市場競爭加劇。