華泰證券指出，2024年商業地產面臨挑戰，但頭部企業無論從規模擴張還是運營效能均有超行業表現。看好2025年商業地產板塊的投資機會，主要基於如下幾點原因：1）政策催化下消費市場有望持續復甦，賦予商業地產更堅實的終端市場土壤；2）消費REITs推動運營商實現資產變現+流動性和管理溢價+輕資產運營空間延展；3）頭部運營商的管理相對優勢持續提升，強化α屬性，繼續演繹集中度提升邏輯；4）估值優勢凸顯，持有物業板塊估值已基本與市值相當，部分重資產運營商開發業務板塊的市值已經低於持有物業板塊的合理估值，進一步強化企業投資價值。

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