中金研報稱，近期首批數據中心REITs申報稿於滬深交易所掛網。1）業務模式：數據中心服務商主要提供伺服器物理機房環境的託管業務，從初期的簡單數據存儲，逐步演變為支持雲計算、大數據分析及人工智慧應用的核心基礎設施；2）行業周期性：90年代以來經歷了技術萌芽期、產業化培育期、雲化轉型期，當前進入了智算快速增長後的新階段；3）市場規模&競爭格局：截至3Q24，全國共計約880萬個2.5千瓦標準機櫃；運營商IDC市占率超過50%，在資金投入、網絡資源上占據優勢；第三方IDC廠商在時效性、核心區位儲備上具備優勢。行業需求在2024年迎來拐點。1）供給：主要受限於土地指標、能耗指標、數據中心公司產能，2021-2023年行業供大於求，新簽訂單逐年下降，但經歷了3年出清後供需格局有所改善，價格降幅縮窄；2）需求：智算帶來了需求變化，數據中心的需求與雲廠商的資本開支相關度較高，雲廠商增加對於伺服器的採購會傳導至對數據中心需求提升；3）展望2025年，下游雲廠商和網際網路資本開支呈現上升趨勢，帶動第三方IDC市場中湧現出較多大單，我們認為需求的回升有望帶來新簽訂單價格同比企穩。

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