中金指出，4月CPI環比強於季節性主要受黃金、出行和進口牛肉價格帶動，但同比連續第三個月為負，同時豬周期持續下行、以舊換新品類價格轉跌，衣著與酒類等商品、教育與家政等服務價格弱於季節性，表明需求依然不足。受關稅、建築投資不振影響，PPI同比跌幅均進一步走闊，環比-0.4%，PMI購進與出廠價格走低預示PPI環比降幅或將走擴。雖然中美關稅談判較大程度上減輕了出口下行風險，但需求不足問題仍然比較突出，財政擴張支持內需仍然是提振物價的關鍵。
中金研報稱，美東時間5月22日，眾議院版本的「大美麗法案」（one big beautiful bill）獲得通過，參議院可能在6月進行投票，最終糅合版或有望按照川普的預期，在7月4日美國國慶日前完成立法。這部集減稅、減支、抬高美債上限、國防和移民政策於一體的法案可能大幅增加未來10年美國財政赤字規模。中長期來看，面對國內貧富分化、再工業化等結構性問題和全球地緣競爭，美國大機率不具備有效削減赤字的客觀條件。從短期來看，債務上限提高後，美債發行潮可能在7-9月到來，或迫使美國加快貨幣與金融政策調整，如開啟QE、加速SLR豁免及其他金融改革，為美債市場提供流動性。
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