中國報告大廳網訊，當前金屬市場呈現顯著分化態勢，銅價在美聯儲政策轉向與全球供需格局變化的雙重影響下持續震盪。儘管全球供應鏈擾動為價格提供支撐，但國內需求疲軟與庫存累積壓力導致銅價承壓，市場多空博弈進入關鍵階段。

  一、美聯儲政策轉向壓制金屬需求預期

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國金屬行業運營態勢與投資前景調查研究報告》指出，美聯儲10月底雖實施年內第三次降息，但官員鷹派表態大幅削弱市場對12月進一步寬鬆的預期。美元指數突破99.8關鍵阻力位後繼續攀升，逼近100整數關口，對以美元計價的銅等大宗商品構成顯著壓力。隔夜倫銅收報10819美元/噸，較前日下跌0.67%，連續第三個交易日走低。滬銅主力合約2512在經歷高開後轉為弱勢震盪，收盤下跌0.1%至86990元/噸，顯示市場對美聯儲政策轉向的擔憂加劇。美元走強疊加美國政府停擺帶來的政策不確定性，正重塑全球金屬需求預期。

  二、全球銅供應鏈擾動與國內需求疲軟並存

  供應端持續面臨多重挑戰：印尼Grasberg銅礦勞資糾紛、智利Escondida銅礦運輸中斷，疊加非洲部分礦區地緣風險，導致主要礦業集團前三季度產量同比下滑。LME銅庫存雖錄得133,600噸，較前日減少1,025噸，但上海期貨交易所監控庫存自8月底激增45%至116,140噸，洋山銅進口溢價跌至36美元/噸，創年內新低。國內現貨市場呈現明顯供過於求態勢，下游企業採購意願低迷，銅杆開工率維持在65%的低位水平。

  三、貿易環境改善與技術面支撐限制下跌空間

  儘管面臨需求疲軟壓力，但貿易關係緩和帶來的進口預期改善，疊加全球主要銅礦生產中斷導致的供應缺口，對銅價形成底部支撐。技術面上，倫銅在10,700美元/噸附近存在較強支撐，滬銅主力合約在86,000元/噸區域亦有技術買盤承接。市場分析顯示，若美元指數突破100關口，銅價可能測試關鍵支撐位；但若貿易磋商取得進展，或推動價格重返11,000美元/噸上方。

  綜合來看，當前銅市正經歷關鍵轉折期：美聯儲政策轉向與美元走強構成主要下行壓力，而供應鏈瓶頸與貿易環境改善形成結構性支撐。短期內價格可能維持10,700-11,000美元/噸區間震盪，但需警惕國內庫存持續累積帶來的額外壓力。市場參與者普遍認為，四季度銅價走勢將取決於美聯儲12月政策決議與中國經濟數據改善程度之間的博弈結果。

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