中國報告大廳網訊，近年來，清潔能源在全球能源結構中的重要性日益凸顯，水電作為其中的重要組成部分，正成為企業轉型和資本布局的熱點領域。遠達環保近期宣布以總對價277.36億元收購五凌電力100%股權及長洲水電64.93%股權，標誌著其從環保業務向水電資產整合平台的戰略轉型。這一交易不僅大幅提升了遠達環保的資產規模和盈利能力，也為其在清潔能源領域的長期發展奠定了基礎。然而，高負債、氣候依賴及業務整合風險等問題，仍需企業謹慎應對。

  一、清潔能源轉型：遠達環保的戰略布局與資產躍升

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國清潔能源行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，遠達環保此次收購的核心目標是通過整合水電資產，實現從環保企業向清潔能源綜合開發運營平台的轉型。交易完成後，遠達環保將新增約4.1GW的水電裝機容量，其中包括五凌電力的3.5GW水電及1.2GW新能源，以及長洲水電的0.63GW水電。這一布局使其總資產從150億元躍升至超500億元，增幅高達233%。

  水電作為清潔能源的重要組成部分，具有低碳排放、可再生性強等優勢，符合全球能源轉型的趨勢。遠達環保通過此次收購，不僅大幅提升了資產規模，還為其在清潔能源領域的長期發展奠定了堅實基礎。

  二、清潔能源盈利能力：水電業務的高毛利率與業績波動風險

  水電業務的高毛利率成為遠達環保盈利的核心驅動力。2024年上半年，五凌電力實現淨利潤6.48億元，長洲水電淨利潤1.75億元，水電業務的毛利率超過60%。受益於兩家公司的並表，遠達環保2024年110月的歸母淨利潤同比大增2065.31%。

  然而，水電業務對自然條件的依賴性較強。2023年，五凌電力因流域來水不足導致虧損，遠達環保當年淨利潤因此減少3.12億元。儘管2024年氣候條件改善，但未來若遭遇極端乾旱或洪澇，業績波動風險仍存。

  三、清潔能源資金管理：高負債與配套資金使用的不確定性

  此次交易中，遠達環保通過發行股份支付235.76億元，現金支付41.6億元，並擬募集配套資金50億元。交易完成後，其負債率可能從65%升至70%以上。儘管五凌電力2023年經營性現金流超40億元，水電業務的現金流相對穩定，但短期債務壓力仍需關注。

  配套資金的用途尚未明確披露，若用於高槓桿項目開發，可能進一步加劇盈利不確定性。合理使用配套資金，如降低負債或投資增效項目，將是遠達環保未來發展的關鍵。

  四、清潔能源業務整合：環保與水電的協同與挑戰

  為聚焦水電業務，遠達環保已於2025年2月剝離654MW光伏資產，交易金額1.53億元。然而，環保與水電業務的協同整合面臨管理文化差異及技術融合等挑戰。若整合不力，可能拖累整體運營效率。

  作為國家電投水電資產整合平台，遠達環保有望承接集團後續資產注入，如湖南省規劃的5GW風光項目。水電業務與環保技術的協同，如流域生態修復，可能開闢「綠色能源+生態治理」新模式。

  總結

  遠達環保通過此次收購，成功轉型為水電資產整合平台，實現了資產規模和盈利能力的飛躍。然而，高負債、氣候依賴及業務整合風險等問題，仍需企業謹慎應對。未來，遠達環保需在資金管理、資產運營及政策風險對沖等方面採取有效措施，以兌現其在清潔能源領域的長期發展預期。