中國報告大廳網訊，有線電視作為通過物理線路傳輸視聽與數據服務的傳統廣電業態，面對網際網路視聽服務的替代競爭，近年來產業布局持續調整，存量市場深耕與新業務拓展成為核心方向。

一、有線電視行業發展現狀

1.1 用戶市場格局

1.1.1 用戶規模與結構

有線電視用戶規模的變動直接反映行業的市場滲透率變化，對比全國整體與區域樣本的累計用戶數據，可以觀察不同層級市場的用戶變動特徵。當前主流有線電視運營商均在推進高清化升級，4K超高清終端的滲透情況也能反映產品結構升級的進展。從已披露的運營數據看，不同類型用戶的變動方向存在分化，傳統有線電視總用戶持續小幅收縮，而高端4K用戶仍保持正增長，寬帶業務用戶規模基本維持穩定，三類用戶的不同走勢反映運營商產品結構調整的方向，存量競爭階段運營商已從追求全用戶規模擴張轉向高價值用戶深耕。

表1 2025年中有線電視用戶規模數據（單位：萬戶）

用戶類型	深圳區域規模	變動幅度
總用戶終端	125.86	-1.89（較上年末）
4K用戶終端	108.28	+5.27%（同比）
有線寬帶繳費用戶	57.70	+0.32%（同比）
5G 192號段用戶	41.10	-

總用戶的小幅收縮符合行業近年來的整體趨勢，IPTV與OTT網際網路電視的替代效應仍在緩慢釋放，而4K用戶的正增長說明運營商通過高清化升級留住高端用戶的策略已取得一定效果。有線寬帶用戶規模基本持平，說明捆綁套餐的用戶留存策略發揮了作用，5G用戶的快速積累為後續業務融合提供了用戶基礎。全國層面2.07億戶的實際用戶規模，仍然保持了足夠大的市場底盤，說明有線電視在縣域、鄉鎮等下沉市場仍有較強的用戶基礎，公共文化服務的屬性也讓有線電視保有一定的剛性需求。深圳作為經濟發達地區，用戶升級意願更強，因此4K用戶的滲透率已經超過85%，遠高於全國平均水平，一定程度上代表了發達地區有線電視用戶結構的升級方向。運營商通過優化用戶結構，逐步淘汰低ARPU值（每用戶平均收入）的低效用戶，以此提升整體盈利水平，這種調整策略在頭部區域運營商中已經得到普遍應用。

1.2 頭部上市企業經營

1.2.1 核心財務變動

國內有線電視行業以地方國有控股運營商為主，上市企業的財務數據能夠反映區域頭部運營商的經營狀態。對比2024年上半年與2025年上半年的核心財務數據，可以觀察行業經營效益的變動趨勢，從營收、淨利潤到成本費用的變動，能夠反映運營商在存量競爭下的經營策略調整。

表2 2024-2025上半年上市有線電視企業核心財務數據（單位：元）

指標	2024年上半年	2025年上半年	同比變動
營業收入	647287880.45	591410820.02	-8.63%
歸屬於上市公司股東淨利潤	10770401.22	-27149021.49	-352.07%
營業成本	-	462124434.77	-3.17%
研發投入	-	30291443.73	+12.47%

營收的持續下滑反映行業基本面仍面臨壓力，淨利潤由盈轉虧的變動，除了營收下滑的影響，也和研發投入增加、傳統業務毛利率下行有關。營業成本的小幅下降說明運營商已經在推進成本管控，研發投入的正增長則說明企業仍在為業務轉型投入資源，為後續新業務落地儲備技術能力。2025年上半年行業毛利率維持在24.42%，相比過去幾年略有下滑，主要是內容版權成本、網絡維護成本的剛性上漲，而用戶ARPU值提升速度跟不上成本上漲速度，擠壓了利潤空間。淨利潤的虧損中，非經常性損益合計為1416.83萬元，其中政府補助達到2153.24萬元，扣除非經常性損益後的淨利潤為-4131.73萬元，虧損幅度進一步擴大，說明核心主營業務的盈利壓力更大。從資產負債表看，截至2025年上半年末，企業總資產為40.75億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為21.38億元，貨幣資金保有量接近9億元，短期借款為4.63億元，整體流動性仍然安全，能夠支撐後續轉型投入的資金需求。報告期內企業投資額同比增長242.05%，進一步說明企業正在加快轉型相關的資本開支，為產業布局調整投入更多資源。

二、有線電視產業布局轉型

2.1 業務融合布局

2.1.1 新業務拓展進展

有線電視運營商的產業布局核心，是從傳統電視傳輸向綜合信息服務轉型，主要方向包括智慧家庭業務拓展與5G業務融合，依託原有有線電視的入戶網絡資源，拓展To C端的增值服務與To B端的政企業務。原有有線電視網絡經過多輪數位化改造後，已經具備承載多業務的能力，廣電拿到5G牌照後，運營商普遍推出「有線電視+寬帶+5G」的捆綁套餐，以此提升用戶留存率，同時降低單用戶的獲取成本。5G 192號段作為廣電專屬號段，截至2025年上半年末，深圳區域該上市企業已經發展41.1萬戶用戶，用戶規模超過有線寬帶用戶的七成，融合套餐的滲透率持續提升。智慧家庭業務方面，報告期內發展智慧家庭產品6000台，業務規模仍然較小，尚處於市場拓展的試點階段，未對整體營收形成明顯貢獻。這背後可能是因為智能家居市場已經被網際網路企業、家電廠商占據主要份額，有線電視運營商依託入戶渠道的優勢需要更長時間轉化用戶，尚不明確該業務後續能否成為新的營收增長點。進一步拆解，有線電視運營商轉型的核心優勢在於擁有覆蓋千家萬戶的物理接入網，以及廣電體系的內容合規性優勢，因此在面向政企客戶的智慧園區、智慧社區、智慧城市等項目上，更容易獲得信任，這也是當前多數運營商布局的重點方向。To B業務的增長一定程度上可以對沖To C傳統業務的下滑，部分頭部運營商已經在區域市場拿到多個智慧城市項目，相關營收占比逐步提升，但從本次披露的財務數據看，該部分營收占比仍然較低，尚未進入放量階段。仍有待觀察後續政策對廣電政企業務的支持力度，以及運營商的項目落地能力，才能判斷新業務能否成為新的增長曲線。

2.2 區域競爭布局

2.2.1 核心區域市場特徵

我國有線電視行業的產業布局呈現明顯的區域割據特徵，各地運營商主要在本行政區域內開展業務，跨區域擴張較少，因此區域市場的經營特徵直接決定企業的整體表現。從本次披露的數據看，該上市企業的營收高度集中在華南區域，華南區域營業收入達到5.74億元，占總營收的比例達到97.04%，業務的區域集中度非常高。

進一步拆解，這種高區域集中度是有線電視行業的固有特徵，由於有線電視網絡最初是按行政區域規劃建設，各地網絡由地方廣電部門控股運營，直到全國一網整合完成後，這種區域格局仍然沒有發生本質變化，多數地方運營商仍然以服務本地用戶為主，跨區域業務占比極低。與之形成對照的是，電信運營商通過全國性網絡布局，可以實現用戶的跨區域流動服務，而有線電視運營商在這方面仍然存在劣勢，跨區域用戶服務的協同能力仍有待提升。高區域集中度對企業經營的影響是雙向的，一方面，企業深耕本區域市場，對用戶需求、本地政策的把握更精準，能夠推出適配本地市場的產品，降低運營協調成本；另一方面，過度依賴單一區域市場，會導致企業經營受區域經濟波動、本地用戶規模變動的影響更大，抗風險能力較低。從子公司布局看，該企業旗下兩家核心子公司天隆、天寶的註冊資本分別為1億元和1億元，註冊地均在深圳，進一步印證了業務本地化布局的特徵。兩家子公司2025年上半年分別實現營收7851.11萬元和12397.15萬元，淨利潤分別為673.45萬元和1324.15萬元，盈利情況優於母公司整體，說明核心子公司的運營效率較高，能夠為母公司提供穩定的利潤支撐。當前全國有線電視網絡整合完成後，行業內的區域協同逐步加強，但區域割據的格局仍將維持較長時間，頭部區域運營商的競爭優勢仍將集中在本地市場，產業布局的調整也將圍繞本地用戶需求和政企業務展開，跨區域整合的紅利仍有待釋放。

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核心洞察

1. 有線電視行業仍保有2億級用戶底盤，高端4K用戶滲透率持續提升，存量市場深耕仍有結構性空間
2. 頭部區域運營商傳統業務盈利壓力加大，轉型投入保持增長，新業務仍處於培育階段
3. 行業區域集中度高，本地化深耕仍是核心布局邏輯，跨區域整合紅利尚未顯現

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